核心观点：上周大盘回踩，整体成交热度有所回落，市场情绪再遇波折。但市场的资金力量结构并非很弱，依旧存在不可忽略的韧性点。从流入端看，上周两融活跃度虽然小幅回落，但融资仍在延续净买入；基民对于公募基金的申购意愿仍较高；公募新发尤其是被动指数型基金的新发回暖明显；北向资金的流出规模边际收窄。

而从流出端看，在活跃资本市场相关政策的护航下，上周重要股东由净减持转为净增持，IPO募资也出现边际回落。以上种种迹象表明，当前的资金结构或正逐步修复，叠加上周日金融监管总局优化保险公司偿付能力监管标准以引导险资逐步入市，中长期内的资金环境也将得到一定改善。往后看，伴随着坚定的稳汇率表态和政策效果的缓步兑现，外资扰动有望渐消，更加健康平稳的资金格局值得期待。

宏观流动性：①海外流动性方面，上周TED利差边际收窄，离岸美元流动性边际宽松；OFR金融压力指数边际回落，系统性金融压力较小。②国内流动性方面，R001与DR001差值略有收窄，银行间流动性边际宽松，未见明显分层。

权益市场微观交易结构：上周两市成交额与换手率边际回落，整体成交热度转冷。

房地产、社会服务、传媒、计算机、商贸零售等行业的交易热度处于历史高位；计算机、国防军工、社会服务、汽车、电子等行业的交易拥挤度处于历史高位；房地产、非银金融、轻工制造、传媒、商贸零售等行业的波动率处于历史高位。

微观资金供求：

杠杆资金：上周融资延续净买入，两融交易活跃度小幅回落。

个人投资者：上周个人投资者进入股市的交易意愿回落，对于偏股型公募基金的申购意愿有所回升。同时，上周小额资金净流入全A强度回落。

机构投资者：上周被动指数型基金、主动偏股基金的周度发行量均大幅回升，主投权益市场的公募基金发行回暖，各类公募基金股票仓位涨跌不一。

外资：①北向资金：上周陆股通资金净流出规模收窄；北向活跃度较前一周边际回落。②海外共同基金：上期注册地在海外的共同基金继续净流出中国，净流出规模亦收窄。

产业资本：上周重要股东净减持转为净增持，股票回购较前一周回落，上周限售股解禁市值有所回落，本周预计持续回落，下周预计回升。

一级市场：上周新增IPO家数维持不变，募集资金额边际回落；上周增发家数维持不变，增发募集资金额边际回落；上周另有可转债、可交债募资行为。

风险提示：（1）测算误差；（2）数据统计误差；（3）政策或内外经济环境变动超预期。