人民币汇率上演反攻行情9月11日，在岸、离岸人民币对美元汇率大反弹。在岸人民币对美元收盘报7.2906，较上一交易日涨509个基点，创9月4日以来新高;截至19：00，离岸人民币对美元报7.3147，涨440个基点。人民币汇率快速走强受哪些因素影响?是否意味着已经迎来拐点?我们来听听中国外汇投资研究院副院长赵庆明的解读。

经济基本面改善有利于支撑汇率

赵庆明：今天早间开盘离岸、在岸人民币汇率出现了明显回升。今天中午，全国外汇市场自律机制(会议)也发声，提出要稳定人民币汇率，坚决防范汇率超调风险。从国内看，最近一段时间出台了一系列稳定经济增长、化解金融风险的重要举措，这些举措已开始发挥作用了。

从上一周公布的8月进出口数据看，已经出现了明显改善，经济基本面的改善有利于汇率的稳定。

从去年到现在出现了两波人民币汇率的走弱，从外围因素看，美元走强导致非美货币走弱，人民币作为一种非美货币被迫贬值。从内部来看，中国经济恢复不及预期，经济基本面较弱。目前，经济基本面已经触底反弹、正在改善，这有利于支撑汇率。

人民币汇率是否已触底存在不确定性

赵庆明：当下来看，人民币汇率是否已经触底，即将出现拐点，进入一个升值阶段，我觉得还有不确定性。

从外部看，美元汇率可能仍然会处于强势，尽管最近一段时间美国方面公布的个别宏观数据出现了弱化，但整体而言，大部分数据比预期的要好。美联储9月份加息的可能性尽管现在较小，但并没有完全消除。

另一方面，欧洲经济还较弱，日本央行的货币政策宽松还没有结束的迹象。所以综合来看，美元指数仍然有上涨的可能性，即使不上涨，可能也将在高位的状态维持一段时间。从这个角度看，人民币作为一种非美货币，在美元强势的情况下，可能还是难以持续走强。

另一方面，从国内经济基本面看，政策出台了一系列稳经济、化解金融风险的措施，这些措施也开始发力，但复苏的道路仍可能是曲折的，对于汇率走势而言有一定的不确定性。

综合来看，尽管现在无法确定人民币汇率是否已经出现拐点，但综合国际外汇市场以及国内经济基本面来看，人民币下跌的空间已经缩小，即使有所下跌，幅度也会极为有限。时间维度上，人民币处于弱势状态的时间也不会持续很久。从长远看，人民币未来更容易走强。

全国外汇市场自律机制专题会议召开全国外汇市场自律机制专题会议在北京召开，会议讨论了近期外汇市场形势和人民币汇率问题。会议释放了哪些信号?对于人民币汇率将有怎样的影响?东方金诚首席宏观分析师王青带来相关解读。

央行强化市场沟通旨在引导预期

王青：本次会议召开的背景是近期受美元上扬等因素影响，人民币出现一定贬值走势，并小幅跌破2022年11月创下的前期低点。本次会议是央行强化市场沟通的一部分，旨在引导市场预期，“坚决对单边、顺周期行为予以纠偏，坚决对扰乱市场秩序行为进行处置，坚决防范汇率超调风险。”事实上，强化市场沟通与上调跨境融资宏观审慎调节参数、下调外汇存款准备金率、加大离岸市场债券发行规模等的作用类似，都是央行调节汇市工具箱的一部分。

我们判断，近期人民币对美元贬值，主要有外部和内部两个原因。其中，美元升至3月以来高点，带动人民币被动贬值是主要原因。可以看到，不仅是人民币，近期欧元、日元等其他主要非美货币对美元都有一定度贬值。尽管人民币对美元跌破前期低点，但相对而言，近期人民币对美元贬值幅度并不大，而且截至9月11日，CFETS等三大人民币一篮子汇率指数已连续两周稳中有升。

另外，本次逆周期调节坚持不搞大水漫灌，遵循渐进适度原则，近期宏观数据回暖势头较为温和，特别是8月底新一轮房地产支持政策出台后，市场还需要一个反应过程。这也是近期人民币未有更为强势表现的主要原因。

当前政策工具箱仍很丰富

王青：短期来看，考虑到大西洋两岸宏观经济和货币政策对比，美元可能还会在一段时间内保持强势，非美货币还会面临一定贬值压力。不过，就人民币而言，伴随稳增长、稳楼市政策逐步发力显效，基本面对人民币的支撑力度会越来越大。与此同时，继上调跨境融资宏观审慎调节参数、下调外汇存款准备金率，加大离岸市场债券发行规模之后，当前政策工具箱仍很丰富，上调外汇风险准备金率等工具还可适时出手，有效调节市场预期，遏制汇市羊群效应发酵。

整体上看，我们认为尽管近期人民币对美元走低，但实质性贬值压力正在趋于缓解。这将在CFETS等三大一篮子人民币汇率指数继续保持基本稳定上得到印证。另外，年内美联储将停止加息，美元指数攀升空间不大，由此带来的人民币被动贬值压力趋于缓解。由此我们判断，年底前伴随国内经济复苏势头转强，人民币汇率也存在由弱转强潜力，年底前有望再度进入7.0以下区间。

人民币汇率走势如何?如何看接下来的人民币汇率走势?接下来，人民币汇率是否能延续反弹趋势，进一步走强?我们来听听中国银行研究院高级研究员王有鑫的解读。

多方因素驱动人民币汇率回升

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