权益大势与风险偏好：上周大盘底部V型反弹，整体向BOLL中轨运行；全AERP有所回落，权益市场整体风险偏好边际抬升。

市场情绪：上周多项情绪指标指向市场情绪边际回暖；期权PCR显示上周指数/指数ETF受到的沽空压力减弱，期权市场目前对后市整体保持乐观。

行业轮动：

绝对收益轮动：8月，行业绝对收益呈现普跌格局，TMT与资源品跌幅较小；从风格上看，7月强势的金融、周期风格在8月转为弱势，8月主线仍不明晰，稳定、消费跌幅稍小；周度维度看，上周行业多数收涨，电子、煤炭、美容护理、机械设备、轻工制造涨幅居前。

超额收益轮动：（1）截至上周五，各行业的相对旋转图（RRG）显示：①大消费中，家用电器处于领先区域；②周期资源品中，石油石化处于领先区域；③制造业及交运中，轻工制造处于领先区域；④金融地产链中，非银金融、银行处于领先区域；⑤TMT及国防军工中，通信、传媒、计算机处于弱化区域；此外，环保、综合均处于滞后区域。（2）截至上周五，风格RRG显示金融风格处于领先区域，稳定风格处于弱化区域，消费、周期、成长风格均处于滞后区域。

估值结构：

宽基估值：上周主要宽基指数PE（TTM）估值普遍回升。其中，中证1000和科创50估值抬升幅度较大。

风格估值：上周各风格PE（TTM）估值多数边际回升，成长风格估值明显抬升；上周价值风格先弱后强，大盘风格先弱后强。

行业估值：上周，行业估值多数扩张，综合、电子、基础化工、农林牧渔、计算机的PE（TTM）扩张较大；社会服务、环保、汽车、商贸零售、公用事业的PE（TTM）收缩较大。

估值极化：上周，表征行业间估值差异度的估值极化系数显示，一级、二级行业的PE极化程度边际有所减弱；一级、二级行业PB极化程度边际有所加强。

估值-盈利匹配：PB-ROE视角下，交通运输、煤炭、综合、银行、建筑装饰、石油石化、纺织服饰、基础化工等行业或相对被低估；PE-G视角下，钢铁、交通运输、纺织服饰、房地产等行业或相对被低估。

风险提示：（1）测算误差；（2）数据统计误差；（3）政策或内外经济环境变动超预期。