核心观点：

70城房价环比连月下滑，房价下行风险突出。7月70大中城市房价公布，新房均价连续两个月环比下滑，二手房均价连续3个月环比下滑。分线级来看，除一线城市新房价格环比持平外，二三线城市新房、一二三线城市二手房价格均环比走低，且均为年内最弱表现。分城市来看，7月新房价格环比下滑的城市多达49个，为年内最高；二手房价格环比下滑的城市多达63个，与上月持平。值得注意的是，深圳房价同环比均已连续三个月下滑，若这一趋势延续，9月深圳或将成为又一座满足住房贷款利率政策动态调整机制的城市，首套房贷款利率理论上可调降至LPR减20BP。

供需双弱，化解库存正当其时。从新房来看，进入8月后，30城周度地产成交已回落至2010年以来同期最低水平。从各地库存去化节奏来看，7月，57个样本城市住宅去化周期中位数环比回落；其中，32个城市库存去化周期回落，25个城市库存去化周期回升。这反映出，新房供给与需求均偏弱，住房市场仍处于紧平衡状态。政策若能积极发力，或可带动库存去化，遏制房价进一步下滑。

政策优化踏出第一步，化险仍需更多实招。8月25日，三部门发文，宣布将“认房不认贷”加入一城一策工具箱，或预示着政策优化调整正在逐步落地。但从化解风险的角度看，存量房贷利率调降等系列政策仍需尽快推出，靠前发力，避免下行风险进一步积累。

总结与展望：8月第3周，终端需求边际企稳，消费保持韧性，地产成交较弱，生产以升为主。就上周数据来看：1）30城新房成交降幅扩大，乘用车零售两年复合增速反弹，服务消费韧性仍强；2）日耗复合增速反弹，建筑、制造生产走强；3）美元续升，海外大宗价格续降；国内需求平稳，工业品以跌为主；4）去库进程艰难，螺纹由补转去，水泥库容比高位续升。

天气逐渐好转后，上周沿海八省电厂日耗高位持平。参照历年同期看，迎峰度夏已步入尾声，沿海八省气温回落或将带动日耗进入下行通道。叠加水电来水逐步改善，火电代替水电发力的必要性逐渐趋弱。但从电厂可用天数看，库存水平并未有显著去化：上周电厂可用天数反弹至15.5天，高于2018年以来历年同期水平。向前看，高位库存叠加日耗逐步走低或使得电煤补库需求减弱。需求趋弱、供给宽松，动力煤价格或持续承压。