价值有很多种类：经济价值、社会价值、政治价值等。我们这里仅讨论经济价值。大到国家，中到企业，小到个人，都需要懂得如何管理和度量经济价值。懂得价值规律，就可以做创造价值的事情，国家就可以富强，企业就可以基业长青，个人就可以过上富足的生活。如果不懂得价值规律，努力有时候不仅不能创造价值，甚至可能毁灭价值，国家、企业、个人都可能因此而衰败。

两种类型的资产及其价值

什么是价值?价值的决定因素有哪些?要回答这些问题，我们首先要意识到，价值是资产的属性，是对资产某种量上的度量。资产是所有能够给人带来益处的事物。由于是经济价值，这里的“益处”基本都可以转化为利润：或者是可以增加收入，或者是可以减少费用。我们银行里的存款是资产，因为在将来可以把本金取回来，而且能获得利息。我们的房产也是资产，因为把它租出去可以获得收入，自己住可以减少费用，卖掉时还能收获本金和升值的收益(或贬值的损失)。

资产有两种类型：一种是能够产生经营性利润的资产，我们叫“生产型资产”，包括股权、债权、房地产等。其中，股权和债权属于金融资产，金融资产本身并不产生价值，其“生产”属性来自于其对应的企业的实物资产。另外一种是不能产生经营性利润的资产，我们叫“交易型资产”，比如字画、古玩、黄金，虽然不能产生经营性利润，但有市场价格，可以在卖出时获得一次性的现金收入。相比资产交易获得的收益，经营性的利润更有持续性，所以生产型资产相比交易型资产有更大的价值确定性，是价值投资的主要选择。对于交易型资产来说，由于其现在的价值完全由对将来的交易价格的预期决定，而将来的价格又由投资者的喜好和组成结构决定，都有巨大的不确定因素，多多少少有更大的投机成分，所以经常被排除在价值投资的范围之外。

对于生产型资产，在一段时间内，比如一个季度或者一年，可以产生利润(收入减去费用)，然后进行分红。对于投资者来说，他在这个期间的回报就是分红加上资产价值的变化。把回报除以期初的资产价值就是投资的回报率。显然，好的资产会有更高的回报率。在这里，资产的回报率是第一性的，由资产的盈利能力决定，而一旦盈利能力定下来后，分红并不影响回报率：分红多了，资产价值增长就慢;分红少了，资产价值增长就快，两者之和正好抵消掉了分红对回报率的影响。从另外一个角度讲，财富的积累一方面需要高的投资回报率，一方面需要低的分红比率。当分红比率是零时，资产价值的增长就正好是投资回报率本身。

个人、企业、国家层面的资产

在个人层面，一个人主要的资产是他的财务资产以及人力资源资产，两种资产都有各自的投资回报率。个人资产的回报率就是两种资产投资回报率的加权平均。对大多数年轻人来说，人力资源资产的规模大于财务资产的规模，投资回报率也相对更高，所以在财富积累的过程中就起到更大的作用。对人力资源的投资包括教育、培训、读书、对新岗位、新工作的尝试，等等。当年轻人停止了对人力资源的投资，他最重要的资产也就停止了增长。所以才有“活到老，学到老”之说。对于退休的老人来讲，人力资源的价值和投资回报率会逐年下降，因此生活主要靠财务资产的产出。

企业也是一样，企业的资产可以分为财务资产和运营资产，运营资产又可以分为有形资产和无形资产。这些资产回报率的加权平均就是企业资产的平均回报率。在运营资产中，对厂房、设备这类有形资产的投资大家都比较熟悉，但对研发、设计、品牌、渠道、声誉这些无形资产的投资在很多企业往往会被忽视。由于企业的整体投资回报率是各种资产投资回报率的加权平均，那么，对各种投资机会进行分析，找到产生最大的投资回报率的投资组合是企业要做的头等大事。如果企业在运营资产中找不到有足够投资回报率的项目，企业就应该把多余的现金以分红的形式还给股东，让股东们自己去决定该做怎样的财务投资或者人力资源投资。

国家资产组合的结构和企业类似，只不过国家的净财务资产一般比较少。国家是由个人、企业和政府组成的，由于一个人的财务资产往往是另外一个人的财务负债，因此加总起来财务资产就基本抵消掉了。国家层面的净财务资产是这个国家在国外拥有的财务资产相对对外财务负债之差。对大多数国家来说，净财务资产在国家的整体资产中占比比较小，除非这个国家长期拥有大量的贸易顺差(比如德国)或者逆差(比如美国)。

国家的“运营资产”有哪些?除了企业和个人拥有的资产外，国家还拥有一些政府掌控的有形资产，比如公路、铁路、机场、桥梁、电信网络、电网、水网、垃圾处理设施等;另外一些政府持有的无形资产，比如通过大学和研究机构控制的研发人才、知识产权等。政府在国家经济中的作用是无处不在的，除了其本身持有的资产之外，还通过税收实际在个人和企业的资产中都占有股份。和世界上的其他国家相比，中国的特点是政府拥有所有的土地，以及大量的国有企业，所以对国家的资产有极强的整体支配权。

提高国家整体的投资回报率

国家整体的投资回报率是个人资产、企业资产以及政府资产回报率的