在高温、洪涝的干扰下，7月生产、投资、消费全面走弱。而8月已过半，从中观高频数据来看，一方面，终端需求分化，地产销售仍弱，8月前17天35城地产销量增速降幅走扩，绝对水平仍处同期新低；汽车销售强劲，8月前13天乘联会乘用车批发、零售销量增速双双转正，本周批发、零售销量日均值创同期新高；服务消费延续火热，电影票房、酒店入住率、地铁客流均处同期新高；另一方面，工业生产有所改善，本周汽车、钢铁、化工等主要行业开工率多有上行，在水电较去年同期大幅增长的情况下，8月前17天沿海电厂日均耗煤处同期次高位，略低于去年同期。

本周政策再度密集出台，一是央行超预期调降OMO、MLF利率，并在Q2货政报告的未来政策展望中明确“促进企业融资和居民信贷成本稳中有降”，政策基调出现积极变化。二是下半年化解地方债风险的举措已有初步部署，可能利用现有债务限额空间来帮助地方债化解。三是央行释放明确的稳汇率信号，坚决防止汇率的单边贬值。我们认为，货币政策转松能够显著缓解企业的债务压力，有利于帮助企业轻装上阵，防范风险蔓延。在近期房企债券违约风险有所回升的背景下，证监会表示将坚持“一企一策”，稳妥化解大型房企债券违约风险，而随着后续地产相关的支持政策或有落地，重点领域的风险缓和值得期待。

风险提示：政策变动，经济恢复不及预期。