事件：8月17日，央行发布《2023年第2季度中国货币政策执行报告》（后文简称《报告》）。
核心结论：本次报告总基调基本延续了7.24政治局会议、8.1央行下半年工作会议等近期会议的说法，包括“国内经济运行面临需求不足等挑战；稳健的货币政策要精准有力；综合运用多种货币政策工具”，对海外通胀扔担心等。同时，也有不少新变化、尤其是更关注人民币汇率（新增“坚决防范汇率超调风险），其他包括对全球经济形势转为偏乐观，重提“发挥货币政策工具的总量和结构双重功能”，新增“统筹协调金融支持地方债务风险化解工作；保交楼贷款支持计划至2024年5月末”，删除“搞好跨周期调节”和“三个兼顾”等。继续提示：政策组合拳有望陆续出台，也到了需要加快落地的关口，短期紧盯“松地产、一揽子化债、活跃资本市场”三大方向的细化部署，其中：核心一二线城市有望很快松地产，8.15降息后很可能会降LPR、降存量房贷利率、降准。
信号1：央行对全球经济形势转为偏乐观，认为“全球主要经济体延续恢复势头”；对国内经济仍然担心，延续强调“国内经济运行面临需求不足、一些企业经营困难、重点领域风险隐患较多等挑战”。对全球，央行认为“全球主要经济体延续恢复势头”较一季度的“全球主要经济体增长放缓”
明显更为乐观；海外风险方面，央行继续提示通胀韧性、全球金融稳定风险、经济前景和货币政策不确定性。对于国内，央行认为“我国经济有望继续向常态化运行轨道回归”，但同时继续强调“当前外部环境复杂严峻，国内经济运行也面临新的困难挑战”，海外包括“地缘博弈持续紧张，世界经济逆全球化风险上升；发达经济体本轮加息对全球经济金融的累积效应还将持续显现”，国内包括“居民收入预期不稳，消费恢复还需时间，民间投资信心不足，一些企业经营困难，部分行业存在生产线外迁现象，地方财政收支平衡压力加大”等。
信号2：央行对海外通胀仍然担忧，认为当前海外通胀在高基数下继续回落，但“劳动力市场依然偏强，通胀回落至疫情前水平仍需时日”；央行认为我国物价短期转负主要是“需求恢复时滞和基数效应导致的阶段性现象、而非通缩”，往后看“8月开始CPI有望逐步回升，PPI已于7月触底反弹、未来降幅还将趋于收敛”。我们继续提示：CPI、PPI可能均已见底，后续有望逐步回升或降幅收窄，但年内绝对值大概率偏低；换言之，短期低物价环境应会持续。
对于全球通胀：央行表示“美欧通胀在高基数下继续回落”，但“通胀回落至疫情前水平仍需时日”，尤其是“美欧劳动力市场依然偏强，失业率处于历史低位，工资增速较快”、将使得“未来通胀回落过程可能还会较为曲折”。事实上，当前欧元区核心通胀也确实显示出较强粘性。
对于我国通胀：央行认为“物价有望触底回升”，7月物价转负主要是“需求恢复时滞和基数效应导致的阶段性现象”，继续强调“当前我国没有出现通缩，宏观经济稳步恢复，广义货币保持较快增长，与典型通缩存在明显差异”。往后看，央行预计“8月开始CPI有望逐步回升，全年呈U型走势；PPI同比已于7月触底反弹，未来降幅还将趋于收敛”。中长期看，央行表示“我国经济供需总体平衡，货币政策保持稳健，居民通胀预期平稳，不存在长期通缩或通胀的基础”。
信号3：货币政策基调基本延续7.24中央政治局会议、8.1央行下半年工作会议、Q1货币政策报告等的定调，表示“稳健的货币政策要精准有力；综合运用多种货币政策工具；货币信贷总量适度、节奏平稳；结构性货币政策工具聚焦重点、合理适度、有进有退”等。同时，也有一些新变化、尤其是更关注汇率，包括重提“发挥货币政策工具的总量和结构双重功能”，新增“坚决防范汇率超调风险”、“统筹协调金融支持地方债务风险化解工作”，删除了“搞好跨周期调节”、“三个兼顾”（兼顾短期和长期、经济增长和物价稳定、内部均衡和外部均衡）等。继续提示：当前经济下行压力仍大，一系列政策组合拳正陆续出台，货币宽松还是大方向，8.15降息后很可能会降LPR、降存量房贷利率、降准。其一，整体定调基本延续此前8.1央行下半年工作会议、7.24中央政治局会议，表示“稳健的货币政策要精准有力”，同时重提了“发挥货币政策工具的总量和结构双重功能”，删除了“搞好跨周期调节”；其二，货币政策工具上，要“综合运用多种货币政策工具”，货币信贷“总量适度、节奏平稳”，结构性货币政策工具“聚焦重点、合理适度、有进有退”；其三，突出强调了要“坚决防范汇率超调风险”，必要时“对市场顺周期、单边行为进行纠偏”，主要原因还是中美经济、政策周期错位背景下人民币汇率持续承压；其四，防风险部分新增了“统筹协调金融支持地方债务风险化解工作”，应是前期“一揽子化债政策的延续”，具体部署仍需观察。
信号4：对房地产表述有一些新变化，尤其是对地产融资方面，继续提示：稳增长离不开稳地产，预计核心一二线城市有望很快松地产，包括放松限购限贷、下调首付比等。与7.24政治局会议一样，删除了“房住不炒”，新增要“保持房地产融资平稳有序”、“加大对
