为帮助读者更好地把握全球经济脉动，厘清投资思路，自5月起，《中国基金报》每月初会邀请来自欧、美、亚不同区域的金融机构的代表，分享他们对全球经济及重大事件的分析与评判。希望他们观点的碰撞，能对大家有所启发。
本期受邀嘉宾是：
工银国际首席经济学家程实
渣打中国财富管理部首席投资策略师王昕杰
野村东方国际证券研究部副总经理侯苏寒
南方东英量化投资部主管王毅
摩根资产管理环球市场策略师朱超平
大成基金宏观策略研究员林起渠
全球经济压力重心由“胀”转“滞”
“韧性”是受访嘉宾对美国经济现状的一致评价，而展望2024年，受访嘉宾则普遍认为美国经济将陷入衰退。
中国基金报：请问你目前对全球及各主要经济体未来经济作何展望?
程实：2023年下半年，全球经济将由“高通胀”逐步转向“弱衰退”周期，压力重心正从“胀”更多转向“滞”。从增长角度看，全球经济活动下半年可能将进一步出现放缓：1)加息和高通胀的累计效应进一步弱化居民部门购买力，2)财政货币收紧宏观金融条件恶化，3)地缘政治加速经济“去全球化”，4)新冠大流行后债务(尤其是公债)大幅上行都对经济前景造成了显著压力。全球增长预计将从2021年的6.3%放缓至2023年的3%。
美国经济依然保持较强的经济韧性，但加息的累积效应对经济活动尤其是信贷紧缩往往呈现非线性影响。因此，下半年美国信贷边际进一步收紧是大概率事件。如果信贷条件由企业传导至地产和居民部门，预计美国经济将在2024年年初开始进入衰退周期。预计2023和2024年美国GDP同比增速分别为1.7%和1%。
欧元区经济复苏好于预期。从先行指标来看，欧元区除瑞典外，其他国家经济先行指标均未反映明显衰退迹象。考虑到欧元区经济恢复主因是地缘和能源冲击缓和，随着能源供应逐步稳定，德国经济触底反弹或将继续带动欧元经济复苏。
长期来看，乌俄危机不确定性和法国暴动等地缘问题仍将可能导致通胀压力卷土重来。地缘风险对欧元区经济的外溢影响不可忽视。预计2023年和2024年欧元区GDP同比增速分别为0.9%和1.4%。
日本经济今年将好于预期。得益于私人消费反弹和宽松的货币政策支持，日本今年的经济增长动力超出市场预期。此外，较温和的通胀也为居民消费反弹提供了购买力支持。然而，进入2024年，若日本央行开始调整其收益率曲线控制(YCC，YieldCurveControl)，流动性收紧和通胀进一步上行或开始抑制日本私人消费。预计2023年和2024年日本GDP同比增速分别为1.5%和1%。
王毅：全球经济目前呈现商品需求疲软，服务需求强劲的总体趋势。
美国在通胀不断改善条件下，目前是全球表现较好的经济体。
欧洲整体无论是工业，信贷都呈现大幅萎缩的状态，寄希望于明年的商品需求能够恢复。
日本总体的制造业要好于欧洲，服务业恢复强劲，摆脱通缩预期后，市场普遍对日本上市公司表现预期很高。
亚洲作为商品和原材料产地，没有太大的通胀压力，但是需求不足也反映在了经济数据上。
朱超平：目前美国经济整体较具韧性，虽然利率水平较高，但因就业市场仍供不应求，使得失业率创新低，薪资增长较快，这也是美联储7月继续维持偏紧的货币政策的一个重要原因。
进入下半年，CPI同比增速有望在去年高基数背景下出现较快下行。在高利率背景下，企业投资可能出现负增长。不过，消费和服务业仍可能保持强劲。综合这些因素，美国经济可望在年末实现软着陆，GDP将回落到2%以下，同时通胀降至低位。
软着陆是一个比较理想的状态。不过回顾历史，美联储逆周期操作的成功率并不高，经常会有一些意想不到的事情发生。因此，我们也在密切关注一些隐藏的风险，例如，在利率上行的情况下，房地产市场特别是商业地产是否会出现空置率上升，进而导致银行端的一些资产抵押债券(ABS)受到拖累。
至于欧元区，我们认为其通胀高于美国，持续时间也会比美国长，欧洲经济放缓的程度将大于美国。
鉴于日本货币政策仍然宽松，我们认为日本经济和股市仍有上行空间，预计日本今年的GDP增长率将达到1.5%，略高于过去几年的平均水平。
侯苏寒：野村证券日本宏观经济团队预计日本2023年GDP增速为1.7%。日本经济前景向好的三大驱动力分别为消费支出、资本支出和入境游需求。
消费支出得益于疫后经济活动恢复常态后储蓄率降低、消费意愿增强，以及实际薪资的走高(名义薪资上涨、CPI涨幅收窄)，预计复苏势头将会延续至2023年四季度。日本资本支出复苏将比消费支出持续更久。短期来看，2023财年内曾在疫情期间受到抑制的资本支出需求有望释放。
从中长期看的驱动因素包括：(1)随着劳动力短缺加剧，劳动节约型技术领域的投资有望加大;(2)外部资本支出需求正聚焦于绿色转型和数字化转型，这将会延长资本支出的复苏周期。此外，得益于赴日游客增多以及游客日均消费增多的提振，日本入境需求持续提升。
林起渠：当前美股是乐观者定价，难以继续下注。当前美国的经济表现以及市场定价告
