平安观点：

实体经济：本周工业上游开工率有转弱迹象，汽车产业链景气度依然向好。

居民线下经济活跃度继续提升，但房地产销售环比继续走弱。

1、生产：上游开工率有转弱迹象。1）黑色产业链生产有转弱迹象。本周主要钢厂日均铁水产量环比下行、全国高炉开工率边际走弱，五大钢材品种生产减量，受粗钢平控消息、错峰生产及年中常规检修等因素影响。2）本周石油沥青开工率环比微降，同比增速较快走弱，因去年同期基建实物工作量较快形成。水泥景气度弱势运行，价格继续调整，出库量环比略降，较去年同期降4成；基建水泥需求稳中有增，直供量微升，但仍较去年同期低约15%。3）纺织产业链中下游聚酯切片、涤纶长丝、江浙织机开工率表现平稳，强于去年同期；但上游PTA开工率下滑，低于去年和历史同期均值。4）汽车产业链景气度处于高位。多用于乘用车和轻卡的半钢胎开工率表现更强；主要用于重型商用车的全钢胎开工率也强于历史均值。

2、需求：1）本周新房销售环比继续走弱。57个样本城市新房日均成交面积约为去年同期的六成、历史同期均值的四成。15个样本城市二手房环比趋稳，但仍较去年同期低近两成，约为历史同期均值的半数。各层级城市新房销售表现依然分化，相比于历史同期均值而言，一线城市约低近3成、新一线城市低近5成，二线、三线新房销售较历史均值降7成以上。

近四周百城土地成交面积小幅回落，绝对水平较去年同期低3成左右。

2）居民线下经济活跃度继续提升。本周国内及国际航空客运流量、百度迁徙指数均进一步提升，主要城市地铁客运量、电影日均票房收入处于2019年以来同期高点。据乘联会统计，7月第1周乘用车零售销量较2021年同期增8%，但较去年同期降7%，因去年同期购置税减免政策出台后需求集中释放。3）外需中国出口集装箱运价指数下行。

3、物价：本周南华工业品指数大涨，南华能化、南华黑色、南华金属和玻璃价格均上行。本周海外美联储9月加息预期降温、美元指数回落至100以下，全球大宗商品风险偏好明显提升，价格共振上行。农产品价格7月以来环比趋降，表现弱于去年同期，但本周降幅有所收窄。

资本市场：本周资本市场风险偏好回升，股票市场震荡上行，人民币汇率相对美元明显升值；资金利率小幅上行，带动1年期国债小幅调整；中长端国债收益率窄幅震荡，更多反映基本面弱势的现状。宏观方面影响资本市场的主要是三条线索：1）国内基本面下行压力依然存在，本周公布的6月物价、出口增速均下行；尽管社融及人民币贷款数据强于市场预期，但其同比表现并不强劲。2）国务院总理李强主持召开平台企业座谈会，政策暖风有助于市场信心的恢复。3）美联储加息预期降温、美元指数及美债收益率回落，提振海内外风险偏好。

风险提示：稳增长政策不及预期，海外经济衰退程度超预期，地缘政治冲突升级等。