随着不同国家货币政策和经济表现分化加剧，全球资产配置面临更多不确定性。

国际货币基金组织(IMF)发布的《世界经济展望》指出，从历史标准来看，当前经济增速持续处于低位，金融风险有所上升，未来面临一条崎岖之路。当前的货币紧缩举措在一定程度上缓和了通胀，但也导致一些资产泡沫破裂，引发了利率风险，冲击到债务人和脆弱的金融机构。

中国银行研究院高级研究员王有鑫指出，中外货币政策的分化和差异，将在一定程度上加大国内金融市场波动的压力，短期跨境资本流入可能放缓。此外，目前全球流动性正处于收缩周期，全球经济增长压力加大，导致全球金融市场波动增加。在此背景下，对于投资者和市场主体来说，应合理做好资产负债配置调整，适当降低风险资产配置比重。

通胀“顽疾”难遏制

当地时间6月22日，瑞士央行宣布加息25个基点至1.75%。这是瑞士央行自2022年开始进入加息周期以来的连续第5次加息。同日，英国中央银行英格兰银行宣布加息50个基点，将基准利率从4.5%上调至5%。挪威央行也宣布加息50个基点，将基准利率上调0.5个百分点至3.75%。

6月初，加拿大央行将作为基准利率的隔夜拆借利率由4月份的4.5%提升25个基点至4.75%，创下约22年来的新高。

谈及近期多国央行加息的原因，东方金诚研究发展部高级分析师冯琳向《中国经营报》记者分析称，这些国家的通胀水平依然明显偏高，而且表现出较强的通胀韧性。这使得一些央行担心，长此下去市场会形成较高的通胀预期，最终导致通胀状况将在更长时期内难以回落至目标水平。可以看到，近期伴随原油价格下行及食品价格涨幅回落，美国、欧元区、英国等经济体的CPI同比涨幅回落较快。不过，受房租和服务价格涨势依然偏强的影响，这些经济体的核心CPI同比回落速度较缓，个别国家甚至出现反弹势头。由于核心CPI剔除了波动较大的能源和食品价格，更能反映一个经济体的整体物价状况，也是各国央行更看重的指标。由此，核心CPI表现出的较强通胀韧性，是近期一些央行坚持鹰派政策立场的主要原因。

上海新金融研究院(SFI)副院长刘晓春进一步指出，此轮通胀主要有三方面因素推动：一是疫情期间多国央行实行宽松货币政策的“后遗症”，二是乌克兰局势等地缘政治原因导致的原材料价格上涨，三是供给端和需求端不通畅导致的商品价格上涨。

记者采访了解到，除了抑制通胀外，稳定本国货币也是各国央行加息的原因之一。“美联储紧缩货币政策周期之下，各经济体依赖加息防止资本外流和本国货币过度贬值。”建设银行研究院副院长宋效军表示。

宋效军进一步指出，加息会带来四个方面的影响：第一是全球流动性的收缩，央行利率中枢上升，股市面临回调压力，大宗商品价格下调，国际金融市场动荡不安。第二是国际资金的流向发生转变，最初是欧洲中东的资金流向美国，现在随个欧洲加息，一些资金开始选择英国欧盟金融债，新兴国家出现资本外流。第三是加息给居民消费和企业生产带来影响，老百姓实质购买力下降，企业投资也会受到负面影响。第四是中国股市汇市压力增大，近段时间，人民币贬值过快，这在国际市场上是一个双刃剑。出口企业竞争力上升，而对于房地产企业来讲则是债务压力增大。此时，用人民币债替代美元债是好选择，有利于去美元化和人民币国际化。

资金流动更频繁

多国央行加息对全球资本市场的影响也受到关注。

兴业经济研究咨询股份有限公司高级研究员张峻滔分析称，多国央行加息的直接影响是使全球利率水平继续维持在高位，导致权益市场承压，尤其是高估值的成长类板块压力相对更大。海外银行面临存款流失，持有的固定收益类资产面临较大的减值压力，部分中小银行存在流动性兑付压力。部分金融机构可能面临资产负债错配风险，即持有的长期资产收益率无法覆盖短期负债飙升的融资成本。发达国家，尤其是美国持续加息的背景下，部分新兴经济体可能面临较大的资本外流压力，引发国内金融市场动荡，甚至可能出现主权债务违约。

在冯琳看来，近期多国央行加息，市场已有一定预期，因此短期内的冲击效应相对有限。不过，在美、欧银行业风险暴露、金融条件进一步收紧的背景下，市场对持续加息将给经济增长带来何种冲击则缺乏一致性预期，其中包括美国经济何时陷入衰退及衰退程度等方面。总体上看，多国央行加息对下半年全球金融市场还会构成一定下行压力。

从我国的情况来看，中国人民银行副行长、国家外汇局局长潘功胜在陆家嘴论坛上表示，中国金融周期相对稳健的原因，是中国长期坚持稳健的货币政策。中国货币政策坚持“以我为主”，坚持跨周期和内外平衡的导向，不跟随美联储“大放大收”，不搞竞争性的零利率或量化宽松政策。

“各国货币政策分化会带来全球利率差的扩大，全球外汇市场也会发生波动，资金的流动也会变得更加频繁。但目前来看，这种流动还不至于引起大的市场动荡。现在即使是货币政策分化，但分化的空间实际上还是有限的，还是可控的。”中国人民大学经济学院党委常务副书记、国家发展与战略研究院研究员王晋斌如是说。

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