导读
6月，国有与股份制银行先后调降存款利率，并带动贷款利率下降，推动金融让利实体。本轮存款利率调降，原因何在?有何影响?未来是否会继续下调?
摘要
二季度以来，先是4、5月份，一批中小银行下调活期与定期存款利率，完成上一轮存款降息的“闭环”。再到6月，由国有大行、股份制银行开启新一轮存款利率调降，预计中小银行将后续跟进。
此轮存款利率下降，为6月中旬的MLF与LPR降息打开了空间，进而有效降低了贷款利率，切实推动了实体融资成本稳中有降。
本轮存款利率下调的原因包括：
(1)利率市场化改革不断推进，“存款利率市场化定价情况”指标纳入MPA与EPA考核，推动中小银行调降存款利率。
(2)为降低贷款利率，需要先缓解银行负债压力，稳定净息差。2022年以来，银行资产负债利率双承压，盈利和资产质量相关指标，如净息差、净利润和不良率的压力较大：存款高增且呈现定期化趋势，付息成本高;贷款利率多次下调，处历史低位。
(3)历史上看，经济复苏一波三折，降低存款利率能释放宽松信号，推动复苏。
下调存款利率的影响包括：
(1)缓解银行息差压力，稳定银行利润，增强其补充资本的能力、增加拨备以提高风险管理能力。
(2)利好实体经济，推动金融让利实体，并且缓解资金空转，促使更多资金流入实体经济;提高资金使用效率，刺激企业投融资需求。
(3)居民部门资产收益受损，或增强居民去杠杆、提前还贷意愿。
(4)对大类资产影响是：存款利率下调将推动表外理财与表内结构性存款的需求，存款“搬家”至理财产品或保险产品，或引发新一轮“理财热”;短期内提升银行对债券的配置意愿，但中长期仍取决于基本面是否持续复苏与货币面是否宽松，存款利率仅为变量之一。
展望下半年，本轮存款利率下调仍在推进中，目前国有银行、股行完成调降，后续城商行、农商行、村镇银行等也将跟进。随着存款利率市场化不断推进，在本轮存款降息完成“闭环”后，预计存款利息有可能开启新一轮下调，进而为下半年贷款利率的进一步下调打开空间，持续强化金融让利实体。
据此，建议：
(1)阶段性调降存量房贷款利率利大于弊，存量房贷利率与新增房贷利差减小，可减少消费者提前还贷、违规转贷现象;减少住房消费支出，减轻压力，扩大内需。
(2)财政发力，加大减税降费力度，延缓交税等;增加财政支出保障民生、就业、医疗等领域;加强财政与货币政策、产业政策的配合等，推动绿色智能家电下乡、新能源汽车下乡等，发放消费券，培育绿色消费等新模式。
(3)接续推出政策性开发性金融工具，发展新基建、新能源，同时结构性货币政策工具精准发力，支持科技创新、普惠小微等。
本轮存款利率下调，一方面是利率市场化的改革成果，另一方面推动贷款利率下降、促进金融服务实体的重要举措。
我们相信，在一系列强有力的政策出台后，实体经济信心将有效提振，中国经济下半年将重新步入复苏轨道，引领全球经济增长。
正文
一、事件：新一轮存款利率调降开启，同时监管趋严，规范“高息揽储”
6月8日，工农中建交和邮储银行六大国有银行同一日下调人民币存款挂牌利率，定期存款利率下调的幅度高于活期存款;12日，招商、浦发、浦发等多家股份制银行也宣布调降。活期存款下调5个BP至0.2%，2年期定期存款利率下调10个BP至2.05%，3年期定期存款利率下调15个BP至2.45%，5年定期存款利率下调15个BP至2.5%。
历史上看，存款利率调整次数和幅度要少于贷款利率。因为存款利率较为刚性，多数银行有较大的揽储压力，必须维持较高的存款利率以吸引储户。而存款利率下调，也是打开贷款利率下降空间、呵护实体融资成本的重要举措。
本次存款利率下调，是2022年4月建立存款利率市场化调整机制以来的第三次存款利率下调。存款利率市场化调整机制旨在推动自律机制银行参考10年期国债收益率和1年期LPR，合理调整存款利率水平。
前两次存款利率下调分别是：
1)2022年4月，国有大行发起第一轮存款利率下降，随后5月，中小银行跟进下调。根据22Q1货币政策执行报告，4月最后一周的新发生存款加权利率为2.37%，较前一周下降10个BP。
2)2022年9月，国有大行调降存款利率，部分股份制银行后续跟进;2023年4月，农商行、村镇银行等中小银行跟进调整。2023年5月，恒丰、渤海、浙商等银行跟进补降存款利率，完成此轮“闭环”。
在调降存款利率同时，5月15日，央行下调协定存款和通知存款自律上限，四大国有银行降幅30个BP，其它金融机构降幅50个BP。
约束协定存款与通知存款利率自律上限，本质上是对“高息揽储”行为的监管约束。近年来，部分银行利用通知存款、协定存款“高息揽储”，将表内存款包装为表外理财，引发存款市场不良竞争，需要予以规范。但此类调降，对银行业整体负债成本影响不大：(1)国有银行、股份制银行这两类存款利率较低，并不超过新设上限，不受影响;(2)这两类存款规模较小，占银行负债比例较低。
本轮存款
