【锐眼看市】
虽然欧元区第一季度经济增长环比小幅扬升，但也是与去年第四季度完全持平，而论同比增幅，首季GDP增幅还要比前一季度少0.6个百分点;即便是像欧委会所预测的欧元区今年会实现1.1%的增长率，相比去年也要低2.4个百分点。欧元区的经济复苏动能较为脆弱。
由20个成员国组成的欧元区正在疫后的经济复苏之路上艰难地前行，队列之中有的成员快步挺进，有的国家则踯躅缓行;昔日的经济领头羊黯然失色，曾经的边缘经济体咸鱼翻身。不仅如此，欧元区的行业生态圈也是冰火交融与冷暖交织，有的霞光普照与生机盎然，有的则是暮霭重重与阴雨绵绵。与此同时，民众看到了通货膨胀阴影的渐趋变淡，但却没有感受到消费成本的显著减轻。经济的非均衡复苏让欧元区享受到了兴奋，也体验到了无奈，捕捉到了希望，也发现了坎坷，且接下来经济的复苏之旅还少不了经历各种风险与关隘之考。
欧委会公布的数据显示，第一季度欧元区GDP环比增长0.1%，同比增长1.3%，从增幅上看，数据虽然没有表现出太大的惊艳，但一季度经济却是在去年同期较高基数效应之上展开的，因此对于欧元区而言也实属不易。鉴于此，欧委会的春季经济预测报告将2023年欧元区的经济增长预期上调至1.1%，而国际货币基金组织推出的最新一轮《世界经济展望》报告也预计欧元区今年经济增长可达到0.8%。
PMI(采购经理人指数)既可以记录行业的库存变动状况，更能够反映出新订单指数的增减程度，国际上往往采用综合PMI、制造业PMI和服务业PMI三大指标来分析一国现实经济活跃度与判断未来增长态势。最新数据显示，欧元区5月份制造业PMI为44.6，环比出现回落并创下三年来的新低，但与此同时，5月的服务业PMI却跳至55.9，远高于50的荣枯线，受其影响，欧元区5月PMI综合指数站上53.3的高位。看得出，欧元区制造业与服务业的修复存在着结构性不平衡现象。
受到服务业吸收劳动力的能量大力度加强的牵引，在一季度季调后就业人数环比增长0.6%的基础上，4月份欧元区的失业率降至6.5%，为欧盟统计局开始编制该数据以来的最低点位。通货膨胀方面，欧元区5月调和CPI同比增长6.1%，环比下降0.9%，但剔除能源、食品、酒精和烟草价格的欧元区核心调和CPI依然同比增升5.5%。数据表明，俄乌冲突以来，素有“欧洲天然气价格风向标”之称的荷兰TTF天然气期货价格一度飙升至345欧元/兆瓦时的历史最高峰值,但如今只有28.5欧元/兆瓦时，能源通胀压力的显著缓解带动制造业部门成本价格的大幅下降，由此带动CPI的明显回落。但是，服务业的率先繁荣与加速扩张以及由此带来的就业率的提高贡献了CPI上涨的40%，从而也让CPI得以维持着较高的增幅，而且接下来欧元区很可能遭遇工资-价格上涨的螺旋，通货膨胀还会呈现出持久性和顽固性。按照欧委会的最新预测，今年欧元区的通胀率为5.8%，核心通胀率为6.1%。
回过头去看，虽然欧元区第一季度经济增长环比小幅扬升，但也是与去年第四季度完全持平，而论同比增幅，首季GDP增幅还要比前一季度少0.6个百分点;即便是像欧委会所预测的欧元区今年会实现1.1%的增长率，相比去年也要低2.4个百分点，由此可见，欧元区的经济复苏动能其实并不十分强劲，甚至还较为脆弱。动态观察，除了制造业疲软、通胀生态顽固两重现实负面力量的钳制外，欧元区经济增长接下来还会面临许多变数的扰动。
其一，德国经济衰退可能稀释经济回升的力度。最新数据显示，德国第一季度国内生产总值环比下降0.3%，连续两个季度的下降，理论上陷入技术性衰退，同时国际货币基金组织预计德国今年将出现0.1%的经济萎缩，大大落后于欧元区经济总体增速的0.9个百分点。作为欧洲最重要的经济体，德国经济的萎缩必然也会对欧元区的产业链、汇率等产生严重影响。从产业链角度来看，德国一方面是整个欧盟的“制造中心”，德国汽车、化工、机械及电子电气等行业尤其是汽车产业链遍布欧洲;另一方面，德国又是整个欧元区的“消费重心”，庞大的进口额使德国充当了“最终消费者”的角色，并扮演着域内贸易的主要驱动力。因此，只要德国经济前景灰暗，欧元区的天空就会罩上阴影。
其二，货币收缩可能进一步压制经济回升的厚度。针对目前通胀仍然顽固以及后续受到工资-价格螺旋推动而可能再度走高的风险，欧央行内部目前选择继续加息的声量占据了主导。对此，欧洲央行也在半年度金融稳定报告中发出警告称，利率上升正在考验家庭、企业、政府和房地产市场的韧性，这使得市场容易受到无序调整的影响。欧洲央行数据显示，受到连续加息的压制，欧元区收紧贷款条件的银行比例已达12年来的最高水平，4月欧元区M_[2]创下了过往13年的最低同比增速，一旦继续加息，就意味着企业与家庭获得的信贷成本更高，便利性更差，结果势必令投资与消费进一步放缓，从而增加欧元区经济的下沉风险。
其三，欧元走弱可能压缩经济回升的高度。过去两年欧元对美元重挫近13%，今年至今二者之间虽维持着弱平衡状态，但相比于美国经济的复苏，欧元区经济复苏的力度显然要逊色不少，欧元接下来存在继续走弱的可能。中长期来看，美国外延式、现代化新
