中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，2023年6月20日贷款市场报价利率(LPR)为：1年期LPR为3.55%，5年期以上LPR为4.2%，均下调10个基点。
在6月政策利率降息、存款挂牌利率下调以及“类活期”存款管控等操作落地下，银行负债成本有所改善，LPR迎来一定调降空间。6月LPR报价也改变去年8月以来的平稳状态，再次实现下调。
当前经济修复的内生动力还不强、有效需求仍不足，LPR报价下调有助于加强逆周期调节，稳增长、降成本和提信心。在全力支持实体经济之际，后续或有更多“稳增长”政策推出，以促进需求进一步修复。
LPR下调后存量贷款滚动重定价也将再度加大银行净息差压力，预计负债端成本管控将持续。
一、政策降息叠加负债成本改善，LPR再度迎来下调
(一)MLF降息落地，成为6月LPR报价下调的直接动因
2019年8月LPR改革落地后，LPR报价=MLF利率+加点。MLF利率作为LPR报价的锚定利率，其变动会对LPR产生直接有效的影响。
梳理之前的历次报价，2019年8月至2023年5月，LPR共发生8次变动，其中有5次实现了MLF利率与LPR报价的联动下调;有3次是在MLF利率未变的情况下，借助降准、存款利率定价改革等方式降低了银行综合融资成本，进而实现了LPR不同程度的下调。表明央行政策利率变动会对LPR变动产生比较直接的影响;同时，在MLF政策利率之外，也会综合考虑银行成本端和贷款需求端对加点幅度的影响。
6月13日，央行先后下调7天期逆回购利率、SLF利率各10个基点，15日MLF利率也跟随下调10个基点至2.65%，政策利率降息落地，使得本月LPR报价的定价基础发生改变。
(二)银行负债端成本改善，为LPR报价下调创造空间
近期，存款挂牌利率下调、“类活期”存款管控、政策利率降息等一系列操作完全落地后，累计改善国股银行负债成本10bp左右，为LPR下调带来相应空间。
一方面，为稳定银行息差水平，实现“促让利、稳经营、防风险”之间的平衡，今年以来存款利率市场化改革提速，开启新一轮存款降息大幕。4月部分中小银行跟进“补降”存款挂牌利率、5月15日协定存款和通知存款自律上限做出下调、6月六大国有行和部分股份行再度集中下调存款挂牌利率，从定期存款和“类活期”的高成本存款着力，全力降成本、稳息差。这些成本管控举措接连落地，有助于推动银行综合负债成本改善。
另一方面，在6月降息下，市场利率同频下调，进一步带动报价行市场化负债成本出现改善，尤其是市场类负债占比较高的股份行更为受益。从资金利率看，6月以来，DR001、DR007均值分别为1.43%和1.82%，均处于政策利率下方运行。从同业存单利率看，伴随存款利率下调、降息落地、资金面延续宽松下以及供需错配压力降低，近期同业存单利率快速下行，1年期AAA同业存单收益率最低下行至2.26%，与MLF的利差不断扩大。银行整体负债成本降低，为LPR加点下调创造空间。
(三)实体融资需求不足，供需矛盾加大带动LPR下调
二季度以来，随着疫后恢复效应减弱，“经济内生动力还不强、需求仍然不足”的矛盾凸显，PMI、物价、出口、房地产、信贷社融以及最新公布的5月经济数据均显示当前我国经济复苏势头放缓，经济下行压力加大。
一是官方制造业PMI已连续3个月下行，由3月的51.9%降至5月的48.8%，近两个月均位于50%荣枯线以下，微观主体需求动能走弱。二是通胀持续低位运行，3月以来，我国CPI同比增速始终处于1%以下水平，近两月更是降至0.1%和0.2%的低位，PPI同环比均延续负增;南华工业品指数开年以来持续下行，3、4、5月连续收跌，总需求偏弱导致价格体系持续下移，呈现“类通缩”态势。三是出口景气度有所回落，按美元计价，5月我国出口同比下降7.5%，进口同比下跌4.5%，出口同比超预期转负，外需进一步承压。四是楼市供需两淡，再现低迷，前期刚需加快释放下，4、5两月样本城市商品房销售数据环比走弱，购房需求相对疲软。中指研究院数据显示，5月百城百城新房、二手房价格环比下跌城市数量分别为54个和83个，较上月分别增加10个和7个，其中新房和二手房价格环比均下跌城市数量共44个，较上月增加9个。五是受基数抬升等影响，5月各项指标同比增速呈放缓态势。5月工业增加值、社零分别同比增长3.5%和12.7%，较4月分别回落2.1和5.7个百分点;1-5月固定资产投资同比增长4.0%，低于1-4月的4.7%，基建、制造业、房地产开发投资增速均出现放缓;民间投资同比增长-0.1%，增速转负。
同时，在一季度信贷脉冲后，4月以来信贷投放节奏明显放缓。5月新增信贷、社融分别为1.36、1.56万亿元，分别同比少增5418亿元、1.31万亿元，增速均有所下行。经济复苏斜率放缓、微观主体有效融资需求不足，尤其是居民端加杠杆意愿较低，亟需通过利率调降等举措进一步稳固，加强逆周期调节。
二、LPR下调有助于稳增长、降成本和提信心，后续或有更多政策出台
(一)LPR下调有助于降成本、促需求，提振信心稳经济
当前企业盈利低迷，企业中长期贷款拐点将至，支撑力度边际下滑，居民端信用整体收缩，政府债务付息压力不断加大，降成本、扩投
