6月美联储议息会议如期暂停加息，但经济预测暗示年内或仍有2次加息，此前市场主流预期认为年内仅加息1次。不过，鲍威尔讲话对未来的利率决策表态模糊，关于继续加息的讨论不多，但强调今年不应该降息。
我们仍倾向于认为，美联储会在7月完成最后一次加息、年内不降息。但下半年，美国通胀数据改善的幅度或更小，且通胀回落更需要以经济降温为前提。美联储或有意令最后一次加息“悬而未决”，起到事实上延长紧缩周期的效果。对市场而言，应警惕三季度市场风格可能出现由“宽松交易”再到“紧缩交易”的反复。
会议声明：如期暂停加息
美联储6月议息会议声明，宣布暂停加息，即维持联邦基金利率在5.00%~5.25%目标区间，符合5月会议后的市场主流预期。同时，美联储维持其他政策利率：1)将存款准备金利率维持在5.15%;2)将隔夜回购利率维持在5.25%;3)将隔夜逆回购利率维持在5.05%;4)将一级信贷利率维持在5.25%。缩表方面，美联储将维持原有计划，即每月被动缩减600亿美元国债和350亿美元机构债券和MBS。
经济和政策描述部分，6月声明几乎没有变化，仅在宣布维持利率不变后，补充解释了此举目的是“使委员会能够评估更多信息及其对货币政策的影响”。
经济预测：上修经济预期，预计再加息50BP
美联储6月发布的经济预测(SEP)，相较3月的主要变化包括：1)明显上调2023年经济增长预期，由0.4%至1.0%;2)明显下调2023年失业率预期，由4.5%至4.1%;3)明显上调2023年核心PCE通胀率预期，由3.6%至3.9%;4)明显上调2023年联邦基金利率预期，由5.1%至5.6%。这些数据表明，美联储认为今年美国经济韧性更强，核心通胀压力也更为顽固，因此需要采取额外的“紧缩巩固”。
具体来看：
1)经济增长方面，明显上调2023年实际GDP增速0.6个百分点至1.0%，小幅下调了2024、2025年实际GDP增速0.1个百分点，分别至1.1%、1.8%。同时，维持长期经济增速预期1.8%不变。
2)就业方面，明显下调2023年失业率预测0.4个百分点至4.1%，同时小幅下调了2024、2025年失业率0.1个百分点至4.5%。维持长期失业率预期4.0%不变。
3)通胀方面，小幅下调2023年PCE同比增速预期0.1个百分点至3.2%，但明显上调同期核心PCE同比增速预期0.3个百分点至3.9%;预计2024和2025年PCE和核心PCE同比分别回落至2.5%和2.1%左右，与上一次预期一致。
4)利率与点阵图方面，委员们进一步上修2023年末利率预期50BP至5.6%，同时也相应上修2024和2025年利率预期。点阵图显示，在17位委员中，有9位委员预计2023年末利率到达5.5%~5.75%区间，较当前水平高出50BP;有4位委员预计年内仅加息25BP，2位预计不加息，3位预计加息超过50BP。换言之，绝大多数委员预计本次会议后，或还有至少1次加息;多数委员预计至少还有2次加息。本次点阵图显示的加息预期，高于会议前CME利率期货市场预期，此前市场主流预期认为7月或加息一次(63%)，预计终端利率到达5.5%~5.75%的概率不足10%。
6月会议声明及经济预测公布后，由于点阵图利率预期高于市场预期，市场感受偏鹰：10年美债收益率一度跃升7BP至3.85%，刷新本周新高;美股三大股指一度跳水，标普500指数和纳斯达克指数均由涨转跌，盘中曾经下跌0.7%~0.8%左右;美元指数由102.8附近一度跃升至103.3;黄金价格一度下跌10美元/盎司至1944美元/盎司。
鲍威尔讲话：加息“速度”让位于“高度”
美联储主席鲍威尔在声明发布半小时后发表讲话并接受采访。整体来看，鲍威尔讲话的鹰派程度弱于经济预测所传递的信息：关于为何暂停加息，鲍威尔称目前加息更不追求“速度”，但仍较关注“高度”;但他避免使用“跳过加息”(skip)的表述，旨在传达美联储尚未就7月会议做出决策。关于未来的利率决策，鲍威尔关于继续加息的讨论不多，但强调今年不应该降息，而明年通胀回落后可能降息，以“维持”实际利率不变。关于经济和通胀前景，鲍威尔的引导并未超越经济预测，认为美国经济“软着陆”仍有可能的同时，也暗示“遏制通胀”的重要性仍然高于“呵护经济”。
鲍威尔讲话后，市场情绪有所缓和：10年美债收益率由3.85%回落至3.8%附近;美股三大股指集体转涨，纳指、标普500和道指当日分别收涨0.78%、0.39%和0.08%;美元指数由103.3回落至103附近;黄金价格重回1940美元/盎司上方。
具体来看：
1)关于暂停加息。多数记者就本次会议暂停加息提问，尤其考虑到经济预测暗示“应该”再加息50BP，美联储为何不直接选择继续加息?鲍威尔曾两次提到美联储加息决策的“三维度”框架：加息的“速度”“高度”以及“时长”。他认为，去年加息的“速度”更为重要，因此美联储选择大幅、快速加息;但随着利率水平靠近需要达到的终点，美联储选择放慢加息节奏，但仍认为更高的利率水平可能是合适的，暗示目前加息“速度”的重要性已让位于“高度”。
2)关于未来加息。虽然没有记者直接询问7月会否加息，但鲍威尔在回答其他问题时，就7月以及未来的加息决策表态比我们预期的更为模糊。首先，他在提到6月暂停加息时，纠正使用“跳过”这一表述，旨在传
