今年1月，人民币汇率在6.7附近，但近期连续调整，离岸人民币、在岸人民币相继于5月17日、18日突破“7”整数关口，引发市场广泛关注。人民币汇率快速调整原因何在?传递什么信号?后市怎么看待?

1、美债收益率急速上行是“祸首”

近期美国国债利率以及国债对应的CDS，信用违约互换也上行较多。这一切都是由于联邦政府的债务上限谈判引发的市场一系列连锁反应和变化，因为它们之间基本上都是用机器直接联动交易，不是通过人进行判断，所以在这个条件下，人民币出现贬值。

总结下来，这次人民币贬值最大的因素是由于美债收益率急速上行，由于美国自身一些问题引发的。当然这里面也包含一部分中国经济复苏较弱的预期，市场较为悲观。而这种悲观本来不一定有那么差，但美元指数持续上涨，可能会引发市场抛盘，所以通过定性和定量分析，我们看到人民币出现贬值。

2、人民币破七对A股影响几何?

目前市场十分关注人民币破七对A股市场的影响，因为自去年10月底上涨后，股市反映出市场对中国经济复苏信心的动摇。我国当前面临汇率走贬、股市表现较差的情况，而相对来看，国外汇率较差，股市表现却相对较优，应该如何看待这个问题?

其实，这里面涉及汇市联动机制不一样的问题，包括日本央行货币政策、美联储货币政策的市场联动机制都跟中国有区别。美国和日本现在是在印钱，印钱印多了，自然泡沫会比较大。而中国的货币政策总体上纪律性较强，随着周期变化，进行降息或升息。但以美联储为例，一般升息周期较短，降息则较长。宽松时间较长，紧缩时间较短，所以市场偏牛。而长期大水漫灌，可能使市场对美联储政策形成一种共识，这与它的体制有关。两边政策不一致，引发它与股市之间联动机制不同。

其实我国无需与他国进行比较，只需要着眼于自身。我们清晰知道A股与人民币汇率之间有明确的相关性，也就是市场更偏交易一些。我国市场并不是通过前瞻性的指标去判断未来一段时间债券收益率，而是直接根据汇率来定，如果汇率走低，就抛掉股票，如果汇率走高就去购买股票，因此A股已形成非常明确的交易机制。当然，这里面的合理性存在问题，因为通过汇率有时能看到未来趋势性变化，但有时又会比较滞后。比如近期美国债务上限谈判快要最后出结果，在马上就要翻牌的时候去定价，已经没有多大意义，从基本交易原理来看，这应该到反向交易的时间点。如果把它作为汇率近期锚定点，那么现阶段基本上已经达到可以反手做多人民币的时间窗口。

所以，如果首先定义人民币汇率下跌会导致A股下跌，那么查明原因后，实际无需对A股过于悲观。当然这是从汇率角度看，其他因素也会影响股市。另外一个值得投资者关注的指标是储蓄率，当储蓄率下降时，股市将迎来机会。

很多投资者关心下半年有没有比较好的投资时点?关于这个问题，先打个比方。比如我是一个外卖小哥，或者是普通零售行业的工作者，在疫情三年中受到影响较大，收入减少，甚至有时要动用储蓄来维持生活。由此可以知道，疫情三年整体储蓄净额下降，尤其中低端普通人群是减少的。

疫后各行各业都在恢复中，这时赚钱是去消费还是先补充储蓄存量?我想可能会选择将储蓄先补上来，甚至还会多存。而这种预防性储蓄要做多少?我们只能通过观察相关储蓄高频数据和人均可支配收入之间的差值，看边际上的变化进行判断。比如3月份地产销售数据较好，我们会觉着地产不错，但到了4月份地产又低迷。所以市场上较好的一些宏观对冲产品，在地产上也可能判断失误。消费也是这样，现在情况非常特殊，即使可以判断宏观规律，但很难通过一两个月的时间完全判断老百姓的心理。所以在储蓄问题上，随着经济逐步复苏，超额储蓄下降的概率是会加大。

3、刺激消费能否拉动经济复苏?

4月经济数据逐渐放缓，投资增速也在下降，让人不禁对中国经济复苏路径打上问号。很多经济学家反复提倡刺激消费来复苏经济，但效果如何?

虽然人们普遍喜欢通过发钱刺激消费的政策，但其中存在几个问题。第一个问题，在中国经济改革开放以后的40年里，几乎没有通过消费将经济拉动起来的案例。研究发现基本都是通过投资拉动，尽管有些特殊年份，出口较好，对经济贡献度较大，但单靠消费类的政策将经济从逆势中，尤其是较弱的预期条件下拉回来，并没出现过。由于消费与人均可支配收入长期相关性较强，取决于百姓有没有钱进行消费，所以消费与经济之间关系应该是经济变好后，消费变好。消费后，厂商将收入投入再生产，从而形成一个良性循环。

第二个问题，给百姓发钱。如果中央政府给低收入尤其是困难群体发钱，没有问题，任何一个国家政府都应该这么干。但要刺激经济，改善国家经济条件是本质目标的话，试问1000块、2000块、5000块钱能改变个人经济状况吗?我们的经济就像一个发动机，通过这些小额补贴并不能实质性改善经济。要改善经济条件，应该给百姓提供工作机会或培养一项技能，获得赚钱能力。所以提振经济应该解决本质性问题，改善经济条件。那么如何解决技能?一般来讲是通过企业，因为在社会各部门主体中，企业、政府