研究结论

5月31日美国主导的印太经济框架（IPEF）供应链部分宣布谈判完成，6月1日美台签署“21世纪贸易倡议”第一部分协议文件。自5月王毅与美国国家安全顾问沙利文在维也纳第三方地点会面，中美高层沟通解冻、中美关系止跌的趋势展开后，IPEF和“21世纪贸易倡议”的动态似乎提示我们，美国对华围堵政策又可能重新启动了。如何理解这两个信号的分歧？

以2022年宣布的IPEF目标为基准，本次谈判结果与预期一致：建立事前的供应链波动预警机制，和事后的供应链危机互助机制。本次供应链部分达成的协议主要为后续谈判搭建平台，实质性与具体产业相关的政策内容尚未确定。

IPEF未来会如何推进？在时间线上，拜登政府期望在2023年11月美国主场举行APEC前完成谈判。IPEF有别于传统贸易协定，受到美国国会的基于授权制度的阻挠风险较小；另外存在成员国国内审批与实际执行可行性的风险：以供应链部分协议中预警机制为例，各国政府能否在国内顺利获得并分享私营部门信息的授权有较大不确定性。

IPEF为中国带来的风险因素有：（1）美国在印太地区推进对华盟友体系。IPEF降低供应链风险的叙事即主要是降低供应链对华依赖，建立“中国+1”供应链体系；（2）中国对IPEF成员国的经济影响力与相关产业的未来出口有下降风险。

6月1日美国与中国台湾签署了“21世纪贸易倡议”第一部分协议，核心内容为：

（1）建立美国在台协会（AIT）与台北经济文化代表处（TECRO）的官方沟通渠道；（2）建设存量监管复核机制，可能影响此前美对台出口的阻碍。“21世纪贸易倡议”的总体目标与IPEF类似。对两岸关系来说，除违反中美关系基本原则的问题外，“21世纪贸易倡议”加强美台经贸往来，意味着美国对台湾地区的经济杠杆增强，可进一步干预两岸事务。

如何理解中美高层沟通解冻与IPEF等经贸政策这两个信号的分歧？在保持中美战略竞争将持久化的长期基准判断下，我们认为（1）短期，在2023年下半年，中美高层止跌的趋势将延续。近期中美高层沟通解冻主要由美方当下时间点的情势驱动。美方在前期对华打压政策效果不佳、国内业界施压后，考虑到中美两大国保持沟通的政治必要性，希望回到2022年巴厘岛两国元首会谈确立的止跌趋势。此外，拜登也需要为2024年总统选战作准备。（2）中期2024年，我们判断美国国内的大选议程将主要驱动中美关系变化，2024年1月台湾地区选举结果可能进一步催化风险。在2023年中美关系底部修复后，2024年拜登在中美关系上就有相当操作空间：进可进一步对华友好，宣传任期中负责任地管理了中美大国关系；退可重新对华施压。

香港金管局与阿联酋央行会晤，讨论合作的增量部分集中在：（1）大湾区投资机会向阿联酋开放：（2）加强跨境贸易结算的基础设施建设；（3）加强香港-阿联酋金融市场联通，让阿联酋企业可利用香港金融市场连接亚洲和大陆市场；（4）虚拟资产监管。除为大陆资本市场带来增量资金外，考虑到阿联酋在俄罗斯、伊朗欧美制裁下商品出口的作用，我国加强与阿联酋合作也带来地缘上的收益。

风险提示

俄乌战事出现超预期因素扰动的风险。

科索沃北部地区族群冲突升级为局部冲突。