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本期，我们邀请了以下嘉宾，共同对全球宏观经济进行解读;并探讨美国中小银行风波、政府债务上限等问题未来的发展趋势及其背后的深层次原因;以及如何面对人工智能(AI)大发展所带来的机会和调整，并把握当中蕴藏的投资机会。

复苏势头如彩云易散琉璃脆

正如洪灏所说“主要经济体的复苏势头如彩云易散琉璃脆”，在欧美经济挣扎在衰退边缘之时，全球经济“最靓的仔”——中国在经历了一季度的强劲增长后，五月公布的四月份数据显示复苏速度低于预期。这使得即将公布的五月份经济数据备受关注。

《中国基金报》：五月份公布的宏观经济数据传递出哪些重要信息?又会如何影响您对各主要经济体的展望?

JonGray：我们认为美国的通胀正在下降。预计美联储转向降息的节奏不会像市场预期的那样迅速，但加息压力或将逐步消退。

洪灏：世界范围内，寰球同此凉热，主要经济体的复苏势头如彩云易散琉璃脆，结构性矛盾和分化走势日渐显露。

面对扑朔迷离的经济前景，主要海外货币当局决策日益呈现三国演义的分化格局。

高企的通胀即将成为本轮美联储加息尾端的重要背景板，并逐步让位于金融风险的演进和经济走弱的节奏，成为政策进一步转向的核心考量因素和触发条件。

深陷俄乌战事泥淖的欧洲受制于更加顽固的通胀压力投鼠忌器，为平衡通胀和财政风险，欧央行加息政策仍难轻易偃旗息鼓。

而换帅易主的日本央行面临历史性转向，长期超宽松政策有望迎来调整时机，但欧美金融体系风险与日本高度相关，因此总体基调仍将保持稳健谨慎。

经过一季度良好的开局，国内经济数据于四月逐渐放缓，雏形初现的房地产复苏亦力有不逮。

尽管我们专有的周期模型显示美国经济短周期依然在加速下行。但是否会步入传统定义上的衰退，即连续两个季度GDP实际增长为负，依然有待考证。

与此同时，虽然诸多举足轻重的国内经济数据，譬如居民长期贷款、房地产销售和投资，以及社零增长，都考验着市场信心，但我们专有的经济周期模型仍表明中国复苏的图景正渐次展开。

眼下历经过去几个月历史性的货币扩张，中国央行正翘首以待更多的经济数据以观其效。若下半年进一步放松货币政策，我们认为新增的流动性仍将注入制造业。换言之，新的经济增长将由制造业投资驱动。

与此同时，制造业本身受外部环境影响，若源自美联储紧缩的压力冰消雪融，美国和海外的需求由此得到缓解释放，美国顺势躲过衰退，受到压制的中国制造业和出口将重燃强劲势头。工业利润增速触底，中美消费者信心并肩回暖都暗示着此种情景的可能性有所上升。如是，经济全面复苏尚需时日，风险资产也终将有所表现——这将是有别于共识所寄望的消费驱动型的、传统经济周期的复苏。

丁晨：从5月的宏观数据看，全球商品需求疲软状况依然没有太大改变，服务行业依然是增长的主要动力。对于外向型经济体的制造业需求，尤其是中国、日本和德国的情况依然并不友好。

全球通胀因为能源价格回调有相应的放缓，但是欧洲受食品烟酒等拉动的通胀问题依然严重。

我们对主要经济体展望有所下调，由于中国复苏速度低于预期，大宗商品表现疲软，目前全球还没有找到新的增长点。

刘佳：美国最近一个月的PMI数据显示其制造业走弱，但服务业仍非常强劲。此外，多项数据显示美国房地产市场开始变冷。30年按揭贷款利率已接近7%左右的高位并将维持一段时间，会进一步抑制房地产市场的走势。因此，我们认为美国在下半年会进入小型衰退。

欧元区经济表现好于美国，或已成功避免一场小型衰退。原因在于欧元区政府自2022年末至今已推出大量刺激性政策，同时其产业受能源影响较小，从而使经济状况好于预期。德国去年四季度和今年一季度的GDP虽然分别下降了0.5%和0.3%，但我们认为只是小型的技术性衰退，并有望在未来几个季度恢复正值。

从5月披露的4月份制造业及房地产相关数据看，中国经济的复苏不及市场年初的预期。

宋宇：美国需求的复苏明显快于供给的复苏。疫情期间美国政府发放的大量纾困资金和支票，大大刺激了需求的增长，但这和疫情也导致了劳动力供给出现了负面冲击。

我们预期美联储今年将维持当前利率不变，明年将开始降息。下半年美国经济增长将趋零，明年将出现小幅负增长。

欧洲的情况和美国相似，但其银行体系的情况则会好于美国。欧洲央行预计将再次加息，下半年和明年经济增长将趋零。

中国经济一季度增长势头强劲，出口、消费及投资均大幅增长，超出市场预期。而5月份公布的4月份数据和刚刚公布的五月PMI数据则显示多项重要指标转弱，低于市场预期。

经济显示出降温倾向使得即将公布的5月经济数据尤其值得关注。由于一季度增幅较大且2022年的基数较低，即便2023年余下月份中国经济增速不高，2023年中国GDP实现5.2%的增长仍几乎没有悬念。

李宇：美国经济是否会“空中加油”，不经历衰退进入新一轮增长?提出这个疑问主要基于两方面考虑，第一，