报告摘要：

中电联口径发电量数据是观测发用电的高频数据。低基数背景下，4月中电联周度发电量同比增速波动区间为10.2%-18.3%，和统计局公布的4月火电发电量同比的11.5%大致匹配。2013-2022年5月火电发电量环比均值为0.98%，假定今年5月环比增速继续按季节性均值，则同比为12.2%。中电联统计4月28日-5月4日、5月5日-11日燃煤发电企业日均发电量同比增速7.7%、17.0%，和12.2%的同比坐标基本匹配。这意味着和4月相比，5月大致低位平稳。

据中电联口径数据，4月28日-5月4日、5月5日-11日燃煤发电企业日均发电量同比增速分别录得7.7%、17.0%（4月周度发电量同比增速区间为10.2%-18.3%，4月最后一周增速16.0%），发电企业日均耗煤量同比增速分别录得13.5%、17.5%（4月周度耗煤量同比增速区间为12.3%-19.1%，4月最后一周增速17.7%）。

2013-2022年5月全国火电产量环比增速区间为-2.0%-6.0%，均值为0.98%。因此若假定5月环比增速符合季节性，低基数下5月火电产量同比增速为12.2%（4月同比12.1%）。中电联表示“节后各地生产陆续恢复，发电量和供热量均有大幅回升。电煤耗量和入厂煤量均有所上涨，电厂煤炭库存继续维持高位。5月11日，纳入统计的发电企业煤炭库存可用天数24.7天”。

居民生活半径第一阶段的扩张已经过去。5月地铁客运量略有回落，前18日全国十大城市地铁客运量日均为5015万人，环比4月均值回落5.9%，低基数背景下同比增速升至101.0%。前三周数据分别为5165、5120、4999万人，相较4月最后一周5609万人（历史新高）分别回落7.9%、8.7%、10.9%，但就绝对值来说仍处于历史高位区间。

截至5月18日，北京、上海、广州、深圳月均值客运量分别录得938万人（4月日均1001万人）、1011万人（4月日均1051万人）、850万人（4月日均886万人）、708万人（4月日均749万人）。全国十大城市地铁客运量日均值5015万人次，3-4月数据分别为5239、5331万人；前三周数据分别为5165、5120、4999万人，4月最后一周为5609万人。除四大一线城市外，南京、重庆、苏州、成都地铁客运量均值环比回落幅度在3.6%-7.7%不等。客运量作为居民生活半径与社交距离的影子指标，居民生活半径缩短无疑会影响消费和服务业。

商务半径的扩张仍在继续。截至5月18日，国内执行航班（不含港澳台）日均值环比4月上行1.4%，3-4月环比增速分别为-2.0%、0.3%。其中5月首周数据已接近至去年高点的13500架次，5月前三周数据维持在12500架次以上，月均值相较2021年4月15530架次历史高位差距在18%左右。

截至5月18日，国内执行航班日均值录得12745架次，其中3-4月度日均值分别为11632、12610架次，5月环比进一步升至1.4%。值得注意的是，航班数据自3月下旬以来持续回暖，本月前三周执行航班日均值分别录得13087、12559、12627架次，计划航班日均值分别为14649、14211、14124架次，5月国际航班、港澳台航班均值分别录得745、249架次的历史新高。历史上航班指标与服务业活动预期指数高度相关。

5月30城地产销售基本平稳，节后两周数据大致持平于4月均值。前18日30大中城市日均成交面积37.5万方，同比增长9.3%；其中节后两周成交均值42.8万方，3-4月日均成交为53.6、42.6万方。一、二、三线城市5月日均成交同比分别为63.5%、3.1%、-9.6%。主要城市二手房成交环比4月回落。

截至5月18日，全国30大中城市商品房成交日均面积录得37.5万方，其中第一周、第二周、第三周数据分别录得27、45、41万方（4月均值42.6万方，4月最后一周数据52.2万方），月均值环比回落至-11.9%，相较去年同期增长9.3%，3-4月同比分别为45.0%、31.2%。5月前18日一、二、三线城市成交面积同比增速为68.8%、3.0%、-11.7%（4月同比分别为127.4%、15.0%、13.7%）。

主要城市二手房数据偏弱。截至5月18日，北京二手房成交（签约）套数月均值445套，环比回落16.5%；深圳、成都、南京二手房成交面积环比增速录得-15.0%、-15.3%、-27.2%。截止到本月前18日，百城土地溢价率月均值5.4%。

5月作为出口对照的韩国出口大致稳定。前10日韩国出口同比-10.1%，略高于4月全月出口同比的-14.3%和3月同比的-13.8%，基数可能有一定影响，但保守来看至少没有跌幅进一步加深。半导体、计算机外围设备、无线电通讯设备出口增速分别录得-29.4%、-12.0%、1.2%。从出口结构来说，韩国出口是观测中国电子产业链出口的影子指标。

5月前10日韩国出口增速-10.1%（4月全月同比-14.3%，3月全月同比-13.8%，去年同比6.1%），其中半导体前10日出口同比-29.4%（4月前10日同比-39.8%），计算机外围设备前10日出口同比-12.0%（4月前10日同比-53.4%），无线电通讯设备前10日出口同比1.2%（4月前10日同比-38.8%）。

5月前两周行业开工率多数偏弱。全国247家高炉开工率均值环比4月均值下降2.7pct；重点企业粗钢日均产量录得225.1万吨，旬度同比-2.4%。表征基建领域需求的全国石油沥青开工率5月