我国生育率的不断下降伴随着人口预期寿命的不断提高，致使人口结构不断向深度老龄化社会倾斜。而我国当前的人均GDP显著落后于发达经济体进入深度老龄化社会时的水平，未富先老问题表现突出。在此背景下，个人要如何未雨绸缪?

01

哪种养老方式才“靠谱”?

人的一生有一个自然生命周期，财富同样有一个生命周期。一般我们把财富的生命周期用两条线表示：橘色的支出曲线和蓝色的收入曲线，分别代表现金的流出和流入。很显然，这两条线并不吻合，这就注定在人生的某个阶段，现金流出会大于流入，从而出现资金缺口，需要融资的情况。

当现金流出大于现金流入，就会出现资金缺口，需要提前使用还没赚到的钱;当现金流入大于现金流出，就有富余资金，可以把这部分钱推迟到未来去花，这就是投资。

无论是站在公司的视角，还是个人和家庭的视角，财富管理都与金融密切相关。应用投融资的供给，能够使得原本不平滑的现金流变得平滑，把未来的不确定性通过财富管理的工具变得确定，从而实现养老的目的。

常见的养老途径有养儿防老、买房养老、移民养老、延迟退休和商业养老。

养儿防老

根据世界银行的数据统计，随着一个国家的人均GDP上升，这个国家的总和生育率总体呈下降趋势。

一个社会的总和生育率分为四个阶段：高死亡率驱动的生育阶段、死亡率下降驱动的阶段、功利性生育消退的阶段和成本约束的低生育率阶段。中国目前处于第四个阶段。

此外，中国人的预期寿命在不断增加。以上海为例，在上海全市户籍人口当中，60岁以上的人口已经达到了542万，占比36%;65岁以上的老年人口已经超过了400万，占比超过26%。按照人口学家对社会处在老龄化社会阶段的分级，上海已经进入了超级老龄化社会。

一方面总人口在下降，另一方面人的寿命越来越长，这就意味着老年抚养比(65岁以上的人口数量除以15~64岁人口数量的数值)在上升。数据显示，2020年，中国的老年抚养比是17%，相当于六个劳动力养一个老人;到2025年，老年抚养比将上升到20%;到2055年预计为50%，也就是两个劳动力养一个老人。所以我个人认为，养儿防老是不靠谱的。

买房养老

美联储有研究显示，美国30~44岁的人口占比与美国真实的房价指数高度相关。30~44岁人群是有买房需求的主要人群。30岁是首次置业的人群，44岁是改善型住房人群。当购房需求增加时，房价自然就会涨。所以人口老龄化导致了购房需求下降，房价也会随之下降。

耶鲁大学经济学家、诺贝尔奖获得者罗伯特·希勒(RobertShiller)做了一个针对日本、美国、德国、英国、法国和中国的研究，发现国家达到人口红利的最高峰的时候(15~64岁的人口在总人口中的占比最高的时候，即刘易斯拐点)，也是房价的最高峰。

美国房价达峰的时候正好是人口红利达峰的那一年，德国和日本是在人口红利达峰前两年房价就达峰了，法国滞后了两年，英国则滞后了六年。中国的人口红利达峰是2011年，但12年过去了，房价高峰还没有出现，我们是严重滞后。但是这一点肯定会到来，只是时间的问题。

用一句话概括：房地产不仅仅是一个金融工具和手段，还是各种社会、经济、政治问题的源头。大家可以思考一下，在退休三十年后，靠卖房养老的时候，谁是你们的“接盘侠”?

移民养老

很多国家已经率先进入了老龄化社会，养老问题比中国更严重。联合国预测了2050年各国60岁及以上老年人口所占的比例，颜色越深代表老龄化的程度越高。

所以，移民养老看上去也不怎么靠谱。

延迟退休

延迟退休已经发生了，这是西方主要国家延迟退休年龄的改革。

中国现在的男性法定退休年龄是60岁，女性是55岁，与上图其他国家相比是偏低的。

经济学家和人口学家关注健康余寿(健康预期寿命与法定退休年龄之差)的水平。现在中国男性的平均健康余寿是15年，较海外平均水平高3年;女性的平均健康余寿是22年，比海外平均水平高出7年。

如何鼓励延迟退休?西方一些国家采取了一种延迟退休的激励机制，提前退休拿减发比例的养老金，而推迟退休则有额外补助。延迟退休一方面可以增加缴费人数和缴费年限，另一方面通过缩短领取养老金的年限，可以减少养老金的支出。

商业养老

今天，我们主要讨论商业养老的问题。

02

谈谈三支柱养老金体系

养老金融50人论坛发布的《中国养老金融调查报告》显示，绝大多数的调查对象认为最可靠的养老方式是提前自我储备，占比近三分之二，其次才是依靠政府和其他。

世界银行早在1994年就发布了《防止老龄危机——保护老年人及促进增长的政策》报告，第一次提出了养老金三支柱的概念。

第一支柱是由政府主导的公共养老计划，第二支柱是由雇主主导的职业养老保险计划，第三支柱则是由个人主导的个人储蓄计划。

中国的养老金包括了城镇职工基本养老保险、城乡居民养老保险、企业年金以及职业年金，这叫作养老金合计。中国现在是12万亿，约占GDP的10%。根据经合组织的统计，38个成员国的平均养老金