宏观张瑜：四月数据的三层理解
第一层：总量目标完成难度再审视。1）就业方面，完成难度在降低。2）通胀方面，完成难度在降低。3）经济方面，全年5%左右的目标完成概率依然较大。
第二层：过快下行的压力有哪些？1）工增环比罕见转负。2）固投环比大幅走低。3）地产销售环比大幅走低。4）耐用品消费较为低迷。
第三层：积蓄的上行动力有哪些？一是主力人群、农民工就业情况在好转。
二是服务业价格有所回暖。三是从社零的限额以上与以下看，过去三年受损较严重的限额以下消费仍在修复中。四是土地溢价率有所回暖，或显示核心城市的土拍市场热度在回升。
第四层：怎么看上述数据的分歧？当下，尽管从部分经济数据来看，较为低于预期。但考虑到代表经济内生动能的顺周期数据，两年平均依然高达5.1%。
对于供给侧改革后的政策规律而言，在当下情况——即“经济整体能完成全年目标+顺周期增速尚可+经济边际负向波动主要来自于逆周期”，需求侧政策往往体现出较强的定力，维持只托不举。什么情况下，政策重心会突破性向需求侧倾斜？或需看到顺周期持续大幅回落，例如，出口大幅下行、制造业投资掉档或消费明显回落。
策略姚佩：休整期的高股息与高质量行业配置配置高股息策略的4个原因1）高频数据趋弱遇到政策发力预期降低。2）牛市中也有休整。3）近期市场风偏下降，高低切明显，价值内转向估值更低的钢铁、煤炭、非银。成长内的AI由计算机转向估值更低、业绩改善的游戏、出版等。4）高股息策略特征凸显：防御类债属性、估值洼地、中特估。行业配置：推荐交运，煤炭，石化，建筑建材，家电，纺服，银行等高股息行业。
高质量行业配置：1.高股息防御。高股息策略凭借内在类债属性有望跑赢市场，考虑低估值、高分红、盈利能力确定性，推荐白电、煤炭、港口、城商行。
2.科技调结构。政策已从疫后稳增长转向科技调结构，5月以来高层地方调研，共性是强调现代化产业体系。结合二十大和十四五规划，梳理20个科技调结构二级行业，结合估值、业绩、筹码结构，建议关注数字经济、通信设备、新能源、基础零部件。
固收周冠南：2.7%盘整，哪些债可以配？
10年期国债收益率如何向下突破2.7%？10年国债收益率阶段性下行突破了我们在年度策略报告中对于“不降息”条件下全年低点2.7%的判断，主要是“钱多”环境下，偏弱的基本面数据落地以及降息预期的发酵。
债市策略：票息挖掘再来一轮。10年期国债收益率已下行至2.7%点位附近，行情关注要点在于是否降息，若降息落地，收益率或小幅下行但止盈盘增加，收益率下行空间较为有限；若无降息落地，则大概率在当前位置继续盘整。后续关注政策性开发性金融工具，并警惕“强政策”预期可能带来的收益率上行风险。在没有增量政策推出的情况下，预计短期收益率波动区间或有限，建议机构仍然以票息策略为主，市场情绪总体偏乐观，可以多看少动，保持仓位。
就具体品种而言：（1）同业存单（2）30年品种（3）5年期非活跃政金债（4）信用品种仍可精选票息挖掘机会。
多元资产配置郭忠良：美元缘何重新走强
1.3月以来银行体系动荡并未根本改变美欧基本面差距。
2.美欧货币政策差异收窄。
3.欧元本身的贬值压力释放。
金工王小川：3300点得而复失，市场未来如何走？
择时：A股模型：短期：成交量模型所有标的指数中性。低波动率模型中性。
特征龙虎榜机构模型看空。特征成交量模型看空。智能300模型看空，智能500模型看多。中期：涨跌停模型V2和V3看多。多空形态剪刀差择时模型看多。月历效应模型中性。长期：动量模型所有标的指数看多。综合：A股综合兵器V3模型看多。A股综合国证2000模型中性。港股模型：中期：成交额倒波幅模型看多。
基金仓位：本周股票型基金总仓位为93.77%，相较于上周减少了30个bps，混合型基金总仓位78.97%，相较于上周减少了13个bps。股票型先行者基金总仓位为93.58%，相较于上周减少了31个bps，混合型先行者基金总仓位为67.43%，相较于上周增加了0个bps。
基金表现：本周股票型基金表现相对较好，平均收益为1.31%。本周股票型ETF平均收益为0.66%。本周新成立公募基金54只，合计募集178.11亿元，其中混合型30只，共募集28.74亿，股票型13只，共募集35.14亿，债券型11只，共募集114.22亿。
北上资金：北上资金本周共流出16.91亿，其中沪股通流出9.57亿，深股通流出7.34亿。
VIX：本周VIX有所下降，目前最新值为15.66。
综合观点：A股择时观点：上周我们认为大盘情绪震荡，最终本周上证指数上涨0.34%。本周模型整体信号继续多空交炽，因此我们A股指数后市观点依旧为中性震荡。港股择时观点：上周我们认为港股指数看多，最终本周恒生指数下跌-0.9%。本周成交额倒波幅模型信号继续看多，因此我们后市继续看多港股指数。
下周推荐行业为：有色金属、国防军工、钢铁、农林牧渔、电子。
非银徐康：客观看待数据，稳健配置金融
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