生产端观察：

本周（5.8-5.12）全国高炉开工率续降，唐山钢厂高炉开工率下行，螺纹钢主要钢厂开工率续降，唐山钢厂产能利用率及主要钢材品种库存下行，螺纹钢库存续降；焦化企业开工率小幅下行，秦皇岛港煤炭库存上行，炼焦煤总库存续降；PTA、纯碱开工率下行，聚酯切片、苯乙烯、涤纶长丝、汽车轮胎开工率上行。

总体看，本周生产景气小幅下行。

需求端观察：

最新数据显示，百城成交土地占地面积有所回升，30大中城市商品房成交面积下降，百城土地成交溢价率下降，二手房挂牌指数略降；基建相关产品价格整体有所分化，螺纹钢、高线、冷轧板卷、沥青价格由降转升，热轧板卷、水泥、无氧铜杆、玻璃价格续降；乘用车零售日均销量、批发日均销量大幅下降，全国电影票房强势回暖，上海地铁客运量上升；进出口相关指数整体下行，CCFI、SCFI、宁波出口集装箱运价、CICFI指数下降。

通胀观察：

本周（5.8-5.12）猪肉平均批发价格环周下降0.4%至19.6元/公斤，28种重点监测蔬菜平均批发价较上周下降0.4%至4.9元/公斤；布伦特原油现货价格较上周上升2.1%至76.3美元/桶；IPE英国天然气价格较上周下降4.4%至80.6便士/色姆；动力煤期货结算价为801.4元/吨，与上周持平；天然橡胶期货结算价较上周上升2.7%至12065元/吨；LME铝现货价较上周下降2.2%至2264.1美元/吨。

风险提示：政策不确定性；基本面变化超预期；海外地缘政治冲突。