《真知灼见》按利率期货价格变化显示，市场估计联储局完成于5月4日议息会加息25基点后，美国是次加息周期将见顶。并到今年12月更将有机会掉头减息25基点，机率为市场共识。对于市场有如此估计，大家直觉上可能会认为是与近期美国通胀数字回落有关。这也不难理解，因美国3月年通胀率(CPI)确呈现急速回落，从2月的6%急降至5%水平。
*美国写字楼空置率严重*
倘大家真以为是通胀回落，导致市场认为联储局必须于年底减息，这可能只是美丽误会。市场有此想法更大可能是对美国写字楼市场忧虑有关。据不少美国媒体报导，美国现今写字楼的空置率极为严重。
据《彭博》今年3月初的一编报导指，现时美国写字楼市场中，有17%是空置，并有4.3%待转租。而美国银行家协会(MBA)数字显示，写字楼业主今年内将面临近920亿美元债务到期，另有580亿美元债务将于2024年到期。这对找不到租户的业主而言，出现债务违约的机率是相当高。
*写字楼市场出问题或拖累美国小型银行*
一点必须理解，同为房地产市场，美国住宅楼宇与写字楼却有很大分别。首先，当面对经济下滑，住宅楼往往也会有著一定刚性需求，但写字楼的需求则随时可不存在。其次，在按揭方面，美国的住宅楼通常是以定息按揭，但写字楼却较多是浮息按揭。换言之，面对加息环境，写字楼业主所承受的压力往往会较大。最后在美国，写字楼的按揭主要是由中小型银行承造，所以如果写字楼市场一旦出问题，美国银行体系所受冲击也不能忽视。
*联储局若减息或与通胀无关*
当明白这一切，就明白不论通胀高低，面对现今美国写字楼问题，联储局确有压力要尽快减息。所以，若是往后如油组继续推升油价，使美国通胀高企不下，这反而会令联储局处尴尬位置，不知应加息对抗通胀，还是要减息纾缓对写字楼市场压力。至于联储局今年有减息压力，正是拖低美元的其中因素。
