数月以来，随着CPI和PPI指数持续走低，“中国经济正在陷入通缩甚至衰退”的担忧引起广泛关注。
刚刚公布的一季度经济数据显示，尽管价格指数仍在低位运行，但社会消费品零售总额出现了16个月以来的首度两位数增长，出口也在连续5个月负增长之后大幅转正，除了房地产投资外，其他领域投资均正常增长。这些信号表明，中国经济正处于疫后反弹复苏阶段，现在就将中国经济定义为通缩或衰退都是不恰当的，起码是言之过早。
但是考虑到总量增长与物价走势的背离，总需求不足与结构性转型挑战并存，对此轮反弹复苏的前景也不能盲目乐观，如果不能深化国民收入和支出结构改革，推动经济增长动力深度转型，下半年经济增速趋势性回落的概率较大。
消费和服务业投资恢复性增长明显
一季度，投资总体保持稳定，房地产投资继续萎缩，民间投资仍然增长乏力。一季度全国固定资产投资(不含农户)同比增长5.1%，其中基础设施投资增长8.8%，制造业投资增长7.0%，整体与上年全年持平。一季度房地产开发投资下降5.8%，负增长已经接近一年，全年负增长及长期低增长趋势难改。一季度全国商品房销售面积下降1.8%;显示房地产业仍然处于探底过程中，但商品房价格增长4.1%，说明楼市价格有所上涨。一季度民间固定资产投资同比仅增长0.6%，延续了2022年2月以来的下降趋势，显示民营企业信心仍然没有得到有效提振。
产业投资中，高技术产业尤其是高技术服务业投资异军突起。一季度高技术产业投资增长16.0%。高技术制造业中，电子及通信设备制造业、医疗仪器设备及仪器仪表制造业投资分别增长20.7%、19.9%。尤其值得注意的是，高新技术服务业投资增速达到17.8%，超过高技术制造业的15.2%。高技术服务业中，电子商务服务业、科技成果转化服务业投资分别增长51.5%、51.3%。未来投资的主要增长点仍在新兴产业，高技术投资和不包括房地产的服务业投资占比逐步提升。
一季度消费修复性增长态势较为明显。1~3月社会消费品零售总额同比增长5.8%，其中3月份同比增速达到10.6%。餐饮等服务业消费复苏态势明显，从消费类型看，商品零售增长4.9%，餐饮收入增长13.9%，显示线下消费增长势头可喜，结合即将到来的五一假期，消费的恢复性增长至少可以持续到5月份。但考虑到居民可支配收入增速较低、居民消费倾向偏低等因素，3月两位数的消费高增长恐难以持续，5月以后随着社会消费品零售总额增速逐步回落，经济增速下行压力会逐步加大。
从消费品类看，一季度汽车、通讯器材、家用电器和音响器材、建筑及建材装潢等大宗耐用消费品仍处于负增长区间，增速分别为-2.3%、-5.1%、-1.7%和-2.4%，结合一季度9.9万亿元的住户部门新增存款(比2022年同期多2.08万亿元)，显示消费者的消费能力和消费信心仍然不足。
出口结构喜忧参半，不宜盲目乐观
一季度出口实现超预期增长，主要是结构性因素，也包括一定的订单延后因素。
以美元计价3月出口同比增长14.8%。首先，从区域结构上看，对欧美出口依然是负增长，跟1、2月份差不多，甚至对日韩出口也有回落。这部分缘于欧美经济衰退、贸易保护主义等因素，恐怕负增长趋势不容易改变，预计全年两位数负增长。
对东盟出口快速增长估计能够持续，但喜忧参半，因为既有一定的产业优势、贸易优势互补原因，也有各国企业在东南亚设厂带动了东盟国家对我国原材料、机械设备、中间产品进口需求的增加。从数据看，一季度我国对东盟出口中间产品增长17.9%，这可能伴随全球制造业从中国向东南亚的迁移。还有一部分对东盟出口是中国与东盟基建项目合作带动的对外承包方式出口增长。
对俄罗斯和“一带一路”国家出口延续了之前态势，其中对俄罗斯的出口金额同比增长超过40%，这主要是俄乌冲突下西方国家对俄制裁的替代效应。但是这些地区的经济总量较小，恐怕很难替代对欧美日韩出口下降带来的损失。
其次，从出口产品结构看，手机等电子产品仍然不乐观，但电动车、锂电池、太阳能电池产品的国际竞争力已经体现，一季度这三样产品出口同比增长67%，出口到200多个国家，且对欧盟、美国、东盟、韩国和英国前五大市场出口都高速增长，是出口的新增长点和新希望。
最后，3月份出口超预期也有一些特殊因素，主要是疫情刚结束前两个月产能未全面恢复，再加上春节返城复工延迟等，造成前两个月部分挤压的出口订单集中到了3月份释放。
总体看，3月出口超预期对中国经济复苏是一个很重要的积极因素，但是其中结构变化较大，喜忧参半，又有1~2月份订单延后因素，也不能盲目乐观。
制造业仍有隐忧，服务业势头较好
从供给看，制造业保持低速增长，但产能利用率走低，利润指标有恶化迹象。一季度规模以上工业增加值增长3.0%，比2022年一季度低3.5个百分点。其中表现较好的电气机械和器材制造业增长16.9%，汽车制造业增长13.5%，以往增速较高的计算机、通信和其他电子设备制造业仅增长1.2%。一季度，工业产能利用率为74.3%，比上年同期下降1.5个百分点，比上季度下降1.4个百分点，显示制造业需求仍不乐观。从经济效
