上周，国内市场利率整体呈现上升的态势。随着前期天量逆回购的到期，短期流动性供应减少，叠加月中的缴税、缴款高峰，短期利率上升明显。前期降准的利空兑现，社会融资数据回暖显示资金需求上升，中长期利率止跌企稳。

公开市场业务方面，春节之后，央行一直维持较大力度的逆回购操作。进入4月份，前期大额逆回购操作终止，转为小额逆回购，市场流动性供应下降，对冲了部分降准的效果。上周，央行累计开展了540亿元的逆回购，同期到期290亿元，超额续作250亿元，逆回购对于流动性供应的补充明显下降。4月份，央行有1500亿元的中期借贷便利(MLF)到期，额度不大，根据近几个月的惯例，预计将超额续作。

中国人民银行公布的数据显示，3月份，国内M2存量为2841600亿元，同比增速为12.7%，维持在高位。3月份，社会融资规模达到53800亿元，同比增速为10%，为近四个月的新高。新增人民币贷款为38900亿元，为近几个月的偏高水平。整体来看，随着国内经济逐步复苏，资金需求开始有所回升，对于中长期利率产生支撑作用。

短期利率方面，随着缴税、缴款的结束，短期资金需求有望下降，而潜在的MLF超额续作将增加资金供应，短期利率或回落。中长期利率方面，国内资金需求逐步回升，中长期利率稳中有升的格局不会改变。