近期高频数据显示，经济修复的结构分化特征愈发明显。和往年同期相比，钢铁、氯碱等行业展现出较高的生产强度，但煤化、石化、化纤等多数行业仍处于修复中继阶段，3月PMI生产指数从2月高点回落2.1个百分点，显示生产恢复最快的阶段已经度过。从目前的终端需求表现来看，新房销售仍延续较高的成交活跃度，3月百城新房价格指数环比+0.02%，较2月略有改善；二手住宅成交量仍保持在相对高位，但百城二手住宅价格环比跌幅却扩大，叠加3月全国二手房挂牌量价均边际回落，表明楼市预期依然偏弱，尚未根本扭转。另外，高频数据显示3月汽车销售同比表现或不及1-2月，居民出行修复斜率已经基本平稳。经济开始进入内生性修复的第二阶段。

生产指标多数上行，但仍存修复空间。4月2日当周，除汽车全钢胎、PVC开工率环比小幅回落3.2和1.5个百分点之外，多数指标延续上升态势，高炉、螺纹钢厂、纯碱、石油沥青装置开工率环比分别回升1.1、2、1.4、2.6个百分点。全国247家钢厂近六成盈利，但这一水平显著低于往年同期。尽管多数生产指标当周收涨，但距近年同期水平相比仍存较大修复空间。

内需表现分化，外需下行压力加大。上周，房产市场成交活跃度不减。30大中城市商品房成交面积同环比均大涨，同比增速扩大至47.3%；重点10城二手住宅成交面积虽同比涨幅收窄，但仍达到94.7%，房地产市场活跃更多源于基数效应与积压需求释放。价格端来看，3月百城新房价格指数环比+0.02%，前值为0；二手住宅价格环比-0.05%，前值-0.01%，主要受二三四线城市拖累。乘用车零售量环比连续3周上涨，同比增幅扩大至18%，与月初降价促销有一定关系，但3月销售同比表现或不及1-2月。受去年低基数影响，虽然全国电影票房和观影人数日均值环比降幅皆近17%，但同比增幅均达3倍。外需方面，3月PMI新出口订单小幅回落至50.4%，欧元区、日本、韩国3月制造业PMI均位于荣枯线之下，且韩国3月出口总额同比跌幅为13.6%，较2月扩大，外需压力或进一步加大。

原油价格大幅回升，中游工业品价格维持平稳，下游食品价格回落。受市场情绪回暖影响，上周布油和美油价格环比分别大幅回升7.8%和9.3%。动力煤和焦煤价格维持平稳，电池级碳酸锂国产价格延续年初至今的下跌态势。

中游钢铁、化工、水泥等工业品价格维持平稳，环比分别微升0.8%、0.3%、0.2%；下游猪肉平均批发价4连降，较前值再度下跌1.1%至20.1元/公斤，果蔬价格分化走势则出现缓解。

库存走势，涨跌互现。上周煤炭库存环比大幅增加7.7%至583.6万吨。铁矿石、螺纹钢累库环比分别再度减少1.1%、2.8%，涤纶长丝库存天数环比微增0.8天。

客运出行维持稳态高位，货运流量连续3周下降。4月2日当周，航班执行率环比提升2个百分点；以10大城市地铁客运量为代表的城内出行环比增加1.8%。人员流动近2周均维持高位水平。货运流量指数则连续3周下滑，上周环比下降2%；但快递中心吞吐量维持平稳，环比再度微降0.7%。

风险提示：经济内生性修复超预期，国内稳增长政策力度超预期，海外经济下行节奏不及预期。