3月美联储议息会议可谓是最吊人胃口的一次。最终，通胀风险的优先级仍高于局部金融稳定风险，美联储不仅加息25个基点，而且继续缩表，终极利率预测仍剑指5.1%，且2023年无望降息。

受此影响，隔夜美股大跌，三大股指均跌1.6%左右，国际金价大幅走高，美元指数、美债收益率跳水。亚太市场则基本消化了此前的海外风险事件冲击，23日收盘，香港恒生指数大涨逾2%，人民币对美元涨超600点。这之前，由于硅谷银行倒闭、瑞信被收购，市场一度预期美联储会暂停加息，但美联储此次仍加息25BP，此后，英国央行也如期加息25个基点，欧美的此轮货币政策操作基本符合市场共识。尽管在应对银行倒闭风险方面，美联储等机构反应迅速，但是之后的蝴蝶效应是否会停止，没有人能给出肯定的答案。

硅谷银行引发的金融稳定风险最终会蔓延到什么程度?通胀、金融市场稳定，多重困难交错，美联储如何应对?美国经济会“软着陆”吗?接下来的加息幅度和节奏如何?美国银行的风险事件是否会影响到欧洲及其他经济体?避险资产会进入亚洲吗?中国如何应对海外的溢出风险?第一财经《首席对策》专访野村证券中国首席经济学家陆挺。

陆挺的主要观点：

从低通胀切换到高通胀部分机构风险管理能力远远不够

加息未停止风险还存在

美联储的政策速度和力度比雷曼危机时更大

从官方到市场到民间都过于漠视印钞风险

大幅加息背景下美经济软着陆是小概率事件

全球金融系统需要进行风险排查

加息节奏将调整50点加息已经不可能

全球金融市场密集程度远超40年前鲍威尔面临的局面更复杂

银行体系信用水平下降直接影响实体经济

风险事件将进一步波及金融系统

避险资金大举进入中国?即使有也规模有限

应为中国央行稳健的货币政策操作点赞

从低通胀切换到高通胀部分机构风险管理能力远远不够

加息未停止风险还存在

第一财经：陆总好，非常感谢这次的专访，首先看这次美国的硅谷银行的银行危机，您认为它最终会蔓延到一个什么程度?

陆挺：好的，要蔓延到什么样的程度，确实很难判断，这是对我们很多人来讲的话都是一个很新的事物。但有一点我想几乎是可以肯定的，它在一定程度上还会蔓延，也许在隔一段时间以后。一个背后的原因是什么?“雷曼危机”以后，欧美国家经历了多少年的低利息，还有低通胀的一个时代。那么后来的这样一个高通胀的到来的话，对很多人来讲，包括对美国欧洲的央行来讲的话，都是有点措手不及的。央行到最后不得不采取可以说是非常严厉的一个措施，拉高政策利率，控制货币量的供给。

对有些机构来讲的话，它的风险管理水平比较高，所以能够安然的度过这样的一个加息的过程。但对于有些金融机构来讲的话，因为经历了这么多年的低通胀和低利息，它的风险管理意识和风险管理能力是远远不够的，所以我们看到实际上很多人都说SVB是不是一个转折点，真正的转折点这一点是去年的9月底在伦敦，伦敦的一些养老金，实际上也是因为这样的一个资产错配。所以加息的步伐可能还没有完全停止，所以后面的风险还存在。

第一财经：能不能说现在这个时点或者节点是美国经济受过去12个月紧缩影响最严重的时候?

陆挺：最严重从过去12个月来讲的话肯定是这样的。但是是不是从今年的角度来讲的话，我们应该说还是要对未来风险和它要有足够的一个敬畏。

我并不是说以2008年来比喻今年，但是我们要看到未来的不确定和我们对很多事物的认知程度的有限，使得我们在目前这个时点做判断的时候，需要足够的谦卑和谨慎。

美联储的政策速度和力度比雷曼危机时更大

从官方到市场到民间都过于漠视印钞风险

第一财经：我记得去年大概4月份的时候，我们就聊过，那个时候美联储已经开始加息了，您那时候认为美联储面临着两难的局面，一方面通胀，一方面紧缩之后对市场的压力也很大。今年又出现了硅谷银行事件，现在面临三难的局面，甚至更多。您认为现在他们面临的困境有什么解决的办法吗?

陆挺：应该说没有特别好的一个解决的办法。在一些危机的事件发生的时候，我们很明显的看到美联储处理这些问题的速度和力度明显是非常大的，是远远超出于“雷曼危机”的时候。

比方说在2020年的3月份和4月份，当时因为疫情，我们可以看到当时美联储的资产负债表，从2020年的3月份到5月份差不多翻了一番，我们可以看到这肯定是因为吸取了“雷曼危机”之后的这样的一些教训。但是问题就在于我们也许是以为我们吸取了以前的教训，所以我们在2020年的时候乃至2021年，美国经济已经复苏的一个情况之下，还采取了非常宽松的货币政策和财政政策，他们已经忽视了有些事物的规律并没有发生改变。

当你用庞大的印钞的能力去解决一个问题的时候，它也会带来无论是从政府管理机构，还是到金融市场到民间，它都会对有些风险就有点过于的漠视，以为我们总会有这样的央行来去帮我们解决这样的一个问题的心态，它会使得有些问题就会累积起来。当我们看到了这次SVB这样问题的发