从硅谷银行破产、瑞信并购，再到德意志银行股价暴跌，银行风暴一波接一波。在其助推下，美联储的这一轮加息周期或已行至终点。
虽然美联储表态年内降息不大可能，市场却已经开始提前定价。降息或衰退交易将主导市场接下来的走势。
银行危机蔓延欧洲
破产银行的兼并仍在持续进行。美国联邦存款保险公司预计将在3月27日股市开盘前宣布出售破产的硅谷银行(SVB)。据称，公民金融集团和第一公民银行正在考虑竞购SVB。
如对SVB的收购完成，将是继纽约社区银行收购Signature银行、瑞士联合银行收购瑞士信贷之后，本轮银行业危机期间进行的第三笔银行收购。
然而，美国的银行业危机并没有结束。根据美国联邦存款保险公司的季度银行报告，除了SVB和Signature银行，被标记的问题银行还有39家，持有的总资产约475亿美元。不过，SVB和Signature银行两家合计持有了3190亿美元的资产和2640亿美元存款，余下有破产风险的银行规模要小很多。
银行危机仍在欧洲蔓延。投资者担心金融风险扩散。3月24日，德意志银行股价在德国法兰克福股市出现暴跌。同时，德银的信用违约掉期也已飙升至2020年以来的最高水平。
不过，相对于瑞银疲弱的基本面，自2019年全面改革以来，德银基本面已大为改观。德国总理也出来为德银喊话，称德银是一家盈利能力很强的银行，并表示欧洲的银行监管强健而稳定。
有分析认为，在没有明确的触发因素或基本面出现变动的情况下，情绪化和羊群效应或是大跌元凶，试图从动荡中谋利的对冲基金也扮演了重要角色。
或为美联储最后一次加息
银行风暴对此次议息构成了直接影响。3月议息会议上，美联储一如市场预期加息25个基点，联邦基金利率的目标区间从4.50%~4.75%上调至4.75%~5%。
最新的加息结果符合市场预期。此次加息被解读为鸽派，原因之一是会后声明中透露出紧缩政策可能会灵活调整的线索，对进一步加息的指引有所软化，声明将“持续上调政策利率将更合适”的措词改为“一些额外的政策收紧可能更合适”。
美联储主席鲍威尔还承认，曾在会议上讨论过是否暂停加息。
机构则分化为两派。不少机构认为此轮加息周期已经终结。保德信固定收益认为，这可能是本轮周期的最后一次加息。
也有部分机构认为年内或仍有一次加息的可能。但无论哪一派，上半年结束加息都已是定论。景顺亚太区(日本除外)全球市场策略师赵耀庭预计，鲍威尔在新闻发布会上重申，主要的政策工具仍是加息，而不是资产负债表缩减等其他方法。基准利率将于2023年底达到5.1%，这意味着今年年内只会再进行一次25个基点的加息。
银河证券预期，在不出现新的流动性危机的情况下，美联储5月份仍会加息25个基点，随后停止。在中小银行仍存潜在问题的情况下，即使个别月份数据略超预期，加息也应该在上半年结束。
银行业危机堪比加息
在银行业危机发生之前，市场一度预期美联储将加大加息力度，并定价了50个基点的幅度。银行危机发生之后市场预期迅速逆转，因为担心激进加息可能会使银行业面临更大的风险。
鲍威尔在新闻发布会上强调，银行业的压力将对经济增长、劳动力市场和通胀产生影响，实质上替代了加息的作用。
市场就此解读到非常明确的信息：利率收紧了金融状况，导致了银行业危机，现在银行业危机可能会进一步收紧金融状况。
银河证券认为，高利率和存款利率传导的滞后意味着，银行资产端的债券和抵押贷款支持证券浮亏短期不会得到解决，且量化紧缩和资金撤出银行转投货币市场共同基金的行为将继续冲击中小银行流动性。有问题的银行不能一直依靠高利息短贷维持，因此，银行问题对停止加息甚至是降息都有助推作用。
“降息交易”逻辑或主导市场
银行危机助推下，降息预期再起。有机构开始加大年内降息的押注。
相比之下，市场定价走在了最前面，除了预期加息中止外，市场更预期半年内联储可能就会因各种原因而被迫降息。根据CMEFedwatch的分析，今年5月议息会议上联储将按兵不动的概率超过90%，随后一次议息会议也不会调整，直到今年7月，市场预期有一半的概率联储会降息25个基点。
同样是预计美联储会降息，市场认定的交易方向却截然不同。一个是“降息交易”，意味着市场已经预期了加息通道的结束，随着流通性逐渐宽松，市场交易环境有望改善，股指也有回升的可能;另一种则是“衰退交易”，意味着长期高利率环境对经济形成抑制，经济基本面的影响会超过流动性的改善。
信达证券分析，“降息交易”和“衰退交易”的本质区别在于美国经济是否会发生衰退。前者对于美股乃至全球市场是利好，后者则更偏利空。SVB事件发酵以来，市场已较多计入降息定价。3月13日至本月议息会议前道指涨2.3%、纳指涨6.0%，属于降息交易。本月议息会议后美股下跌、美债利率下跌，背后反映的是衰退交易逻辑。
房利美的一份报告显示，有关即将到来的衰退的讨论已经持续了一年多，银行业危机可能扮演了引发衰退的导火线的角色。虽然银行破产往往是衰退的一部分，但房
