美联储3月坚持加息25BP。在银行危机爆发的背景下，美联储本次选择加息25BP是权衡通胀压力和金融风险的体现。我们认为，后续美联储或将根据信贷紧缩的程度和持续时间，来相机决定加息的高度和持续时间。本轮银行危机似乎并未过多影响美联储抗击通胀的“主旋律”，市场不宜过度押注年内大幅降息的可能性。
会议声明：暗示接近加息尾声
美联储宣布上调联邦基金利率25BP至4.75%~5.00%目标区间，基本符合市场预期。同时，为配合新的联邦基金利率区间，美联储上调了其他多个政策利率。缩表方面，美联储将维持原有计划，即每月被动缩减600亿美元国债和350亿美元机构债券和MBS。
在经济和政策描述部分，美联储3月声明与2月相比的主要改动是：1)对就业增长的描述由“强劲”改为“有所加快，且增速强劲”。
2)对通胀的描述由“有所缓解但仍高”改为“仍高”。
3)删除了有关“乌克兰战争”的表述。
4)新增有关美国银行体系的表述，认为美国银行体系强健，但近期事件会导致家庭和企业的信贷环境收紧，并拖累经济活动、就业和通胀。
5)对加息的表述由“未来持续加息是适当的”改为“一些额外的政策巩固可能是适当的”，对未来加息的态度有所软化，可能暗示本轮加息周期接近尾声。
声明公布后，市场感受偏鸽派：美股三大股指涨幅扩大，10年美债收益率小幅回落，美元指数变化不大。
经济预测：变化不大
美联储3月发布的经济预测(SEP)，与2022年12月预测相比变化不大。整体上传递出三层信息：一是，对美国经济和通胀韧性保持观望;二是，不追求绝对通胀率快速回到2%，以及当通胀略高于2%时仍会考虑降息;三是，对“降息”的判断更为保守(预计2024年降息幅度更小)，与市场浓厚的降息预期形成鲜明对比。
1)经济增长方面，小幅下调2023年实际GDP增速0.1个百分点至0.4%，但较明显地下调了2024年实际GDP增速0.4个百分点至1.2%。同时，维持长期经济增速预期1.8%不变。
2)就业方面，小幅下调2023年失业率预测0.1个百分点至4.5%，认为2024和2025年的失业率维持在4.6%、明显高于4.0%的长期失业率水平。
3)通胀方面，上调2023年PCE同比增速预测0.2个百分点至3.3%，上调同期核心PCE同比增速0.1个百分点至3.6%;预计2024和2025年PCE和核心PCE同比分别回落至2.5%和2.1%左右，与上一次预期基本一致。
4)利率与点阵图方面，委员们对未来的利率预期并不弱于去年12月预测。与12月预测相比，委员们对2023年末的利率预期中值维持5.1%，但点阵图显示或有5位官员上调了利率预期;对2024年的利率预期中值上升了0.2个百分点至4.3%，对2025年利率预期中值维持3.1%，尽管点阵图显示委员们对明年和后年的利率水平仍有很大分歧。对比会议前CME利率期货预期，市场预计2023年末利率下降至4.25%左右，2024年下半年便会下降至3.5%以下。
鲍威尔讲话：“软着陆”信心似乎在下降
美联储主席鲍威尔在声明发布半小时后发表讲话并接受采访。首先，他解释了本次经济预测和去年12月相似，主要考虑到两方面因素相互抵消：一方面是近期数据强劲、紧缩的必要性提升，另一方面也考虑到银行事件后信贷紧缩的影响。
其次，他多次强调信贷紧缩和货币紧缩的作用是同向的。
再次，倾向于认为硅谷银行事件是“独立事件”，不认为美国银行体系存在系统性缺陷。
最后，承认未来信贷紧缩的程度和持续时间有较大不确定性，所以对美国经济和利率预测的信心略显不足，对“软着陆”的信心似乎也在下降。
鲍威尔讲话后，市场似乎交易“衰退”：美股三大股指由涨转跌，最终均收跌1.6%左右;10年美债收益率进一步回落，最终收于3.44%、日内跌13BP;美元指数突然跳水，最深跌至102附近，创2月初以来新低;金价则突然跃升，日内涨1.5%。
具体来看：
1)关于硅谷银行事件。本次记者会几乎一半的问题均围绕美国银行业危机。总的来看，鲍威尔对于美国银行体系的韧性表现出较强信心：强调银行存款是安全的，认为硅谷银行爆雷的主要原因是自身的经营行为(包括存款来源单一、对长期国债等资产过度暴露等)，最后强调了该事件不能说明美国银行业存在缺陷。此外，很多记者询问有关硅谷银行调查的进展，鲍威尔拒绝透露调查进展，直言不愿意在调查结果公布前向公众表达其个人的看法。
2)关于经济增长。首先，鲍威尔称近期美国经济数据比预期的更强，但银行信贷条件也将更紧，因此最新的经济预测考虑到了上述因素的相互抵消。但整体而言，为了实现物价稳定，经济增长需要在未来一段时间低于长期趋势。其次，鲍威尔提到经济衰退通常是非线性的，因此未来经济走势存在不确定性。再次，当被问及“软着陆”还能否实现时，鲍威尔的表达更显犹豫，称路径是存在的，但现在做出判断可能过早。
3)关于通胀。有记者问，上次会议您曾9次提到“反通胀”的进展，目前反通胀仍在继续吗?鲍威尔首先幽默地纠正“是12次”，之后他仍认为反通胀进展在继续。他认为PCE中44%的部分正在降温，不过剩余56%的部分(主要是非住房服务价格)没有太多进
