核心观点：

央行公布2月社融、信贷数据，数据显示：2023年2月末社会融资规模存量为353.97万亿元，同比增长9.9%，高于wind一致预期。2月贷款余额同比增长11.6%（前值11.3%），增速亦加快。结构上，企业中长期贷款、居民贷款、信托贷款、企业债券和政府债券各有亮点，社融结构明显改善。

究其原因，除了春节错位导致居民贷款有一定上行外，基建、制造业的疫后复苏情况良好对中长期贷款仍有支撑；而利率上行趋势稳定后，企业发债亦有恢复；地产复苏特别是房地产销售在二月逆势转正的背景下，居民中长期贷款表现亮眼；最后，政府债券发行前置亦推动社融企稳。

摘要：

总量：2月社融新增3.16万亿元，社融存量增速9.9%，较前值+0.5%（前值9.4%）。

贷款：2月新增企业贷款16100亿元（同比多增3700亿元），中长期企业贷款新增11100亿元（同比多增6048亿元），延续前期的恢复态势；2月新增居民贷款2081亿元（同比多增5450亿元），中长期居民贷款新增863亿元（同比多增1322亿元），地产恢复、春节错位是主要因素。

债券：2月企业债融资规模增加3644亿元（同比多增34亿元），政府债增加8138亿元，同比多增5416亿元，随着利率上行结束以及政府发债前置，债券开始支持社融。

非标：信托贷款新增66亿（同比多增817亿），委托贷款新增-77亿（同比多减3亿），未贴现承兑汇票新增-70亿（同比多增4158亿元），非标压降速度趋缓。

存款：M2增速12.9%（前值12.6%）；M1增速5.8%（前值6.7%），春节错位与经济复苏并存。