报告摘要：
2月制造业PMI升至52.6，创下2012年4月以来新高。制造业景气面自2021年3月以来再次重回全面扩张。
15个制造业细分行业中，14个行业位于50以上的扩张区间。前期报告《PMI和BCI均指向经济景气度高开》
我们已经分析了这一过程的总量逻辑；本文中我们将进一步拆分这一过程的中观线索。
2023年2月制造业PMI环比回升2.5个点至52.6，绝对值创下2012年4月以来新高；高出历史同期2.5个点（剔除2020年2月后，2014-2022年2月均值50.1），与春节同为1月下旬的2017年相比，也高出2017年2月1个点。
15个制造业细分行业中，1个行业位于50的荣枯线上；14个行业位于50以上的景气扩张区间，较前值增加了8个；其中，专用设备、计算机通信电子、电气机械、纺服、有色冶炼、石油炼焦、非金属矿制品、金属制品景气由紧缩进入扩张区间，黑色冶炼景气由紧缩回升至50的荣枯线。
从环比改善幅度来看，纺服和建筑建材领先，其次是新基建相关领域，出口产业链和消费则相对偏弱。（1）15个细分行业中，12个行业景气环比上行，具有普遍性；（2）纺服、建筑建材（金属制品、有色、非金属矿）改善幅度领先，地产投资相关的黑色冶炼改善幅度偏弱；（3）与新能源、基建投资相关的电气机械、专用设备等装备制造景气环比上行亦超过10个点；（4）出口相关的计算机、通用设备，与国内消费相关的汽车景气环比上行幅度相对偏弱。
15个行业中，12个行业景气环比上行，纺服、金属制品环比分别上行25.5和22.6个点；有色冶炼、非金属矿制品、电气机械、化纤橡塑、专用设备环比分别上行13.1、12.8、12.1、11.7和10.6个点；计算机通信电子、石油炼焦、通用设备、黑色冶炼、汽车景气环比分别上行8.6、8.1、7.8、3.4和0.1个点。
从绝对景气水平来看，通用设备、电气机械、金属制品、化纤橡塑明显领先，不仅绝对景气水平在60以上，且位于过去4年区间景气分位值也达到100%；建筑相关产品（黑色、专用设备、化工、有色、非金属矿）景气分位值亦达到80%-100%左右。如前所述，主要分别与基建、新基建相关。纺服绝对景气度高，但以分位值消除行业景气中枢差异后有所下降，在81%左右。
绝对景气度方面，5个行业景气位于60以上，景气度由高到低分别为纺服、化纤橡塑、电气机械、通用设备、金属制品；5个行业景气位于55-60之间，分别为非金属矿制品、汽车、医药、有色冶炼、专用设备；此外，化工、石油炼焦、计算机通信电子、农副食品、黑色冶炼景气度位于50-55之间。
以历史区间（过去4年）分位值消除行业景气度中枢差异，通用设备、化纤橡塑、电气机械、金属制品分位值为100%，即景气度回升至过去4年最高；黑色冶炼、专用设备、化工、有色冶炼、纺服景气分位值在80%-100%区间；非金属矿制品、汽车、石油炼焦分位值在600%-80%区间；计算机通信电子、医药、农副食品景气分位值位于60%以下。
防疫需求退坡和节后食品消费下降，医药和农副食品行业景气环比回落。2月医药、农副食品、化工行业PMI环比分别下降24.7、3.5和0.7个点。
3个行业景气环比下降，其中，医药、农副食品、化工行业景气环比分别下行24.7、3.5和0.7个点；而剔除供应商配送指标的负向拖累后，仅医药和农副食品两大行业景气走弱。
化工行业供应商配送指标2月环比上行14.6个点至60.3，拉动行业PMI下降2.2个点。
产出价格上行主要在石化产业链和建筑建材，包括非金属矿、化纤橡塑、石油炼焦、化工、电气机械等；购进价格上行主要在中游制造和建筑建材，包括非金属矿、金属制品、电气机械、通用设备、计算机等。对比产出价格和原材料购进价格，石油炼焦、化工、化纤橡塑、纺服、专用设备、汽车等行业利润率存在改善支撑。
2023年2月全国制造业PMI购进价格环比上行2.2个点至54.4，连续3个月上行；出厂价格环比上行2.5个点至51.2，自2022年4月以来再度重回扩张区间。
细分行业出厂价格方面，非金属矿制品（环比上行15.5个点，下同）、化纤橡塑（8.9）、石油炼焦（8.2）、化工（7.1）、电气机械（5.4）；10个行业出厂价格下降，汽车（环比下降1.1个点，下同）、专用设备（-1.3）、计算机通信电子（-1.7）、黑色冶炼（-2.0）、有色冶炼（-2.5）、纺服（-2.5）、金属制品（-3.0）、通用设备（-6.7）、农副食品（-7.5）、医药（-11.6）。
细分行业购进价格方面，非金属矿制品（环比上行23.4个点，下同）、金属制品（8.9）、电气机械（6.5）、通用设备（3.1）、计算机通信电子（3.1）；其余行业原材料购进价格指标下降，化纤橡塑（环比下降0.8个点，下同）、黑色冶炼（-1.9）、化工（-2.2）、有色冶炼（-2.5）、汽车（-2.6）、农副食品（-4.2）、专用设备（-5.7）、石油炼焦（-5.7）、医药（-6.5）、纺服（-9.7）。
新产业方面，七大细分新兴产业全部位于景气扩张区间。其中高端装备、新能源产业景气领先，新能源环比改善最为显著，生物产业景气有所回落。
在前期报告《2月EPMI创历史同期新
