事实一，制造业PMI录得十年新高，显示经济仍处于疫后高速复苏阶段；事实二，今年以来的复苏结构总体均衡，生产稍强于需求，制造业阶段性被动补库存；事实三，产成品价格涨幅高于原材料价格，利润结构继续向下游倾斜。

猜想一，经济仍然处于一轮复苏的初始阶段，潜力还将继续释放；猜想二，复苏斜率最高的阶段临近尾声，政策取向的影响力上升；猜想三，政策将继续处于观察期，下一个窗口可能不在两会，而在两会之后到政治局会议之间。

考虑到PMI显示开年以来的经济复苏状态不错，宏观政策可能继续处于观察期，目前以用好去年底中央经济工作会议以来部署的现有政策为主。两会之后新一届领导班子正式上任、机构改革方案出炉，4月底政治局会议讨论开年经济工作、1季度经济数据揭晓，这一时间段将是观察后续政策取向的重要窗口期。

风险提示：疫情形势变化超预期；政策力度低于预期