回首2022年，面对复杂多变的国际环境和艰巨繁重的国内改革发展任务，中国人民银行(下称“央行”)将稳增长放在更加突出的位置。货币政策“稳字当头、稳中求进”，充分发挥总量和结构的双重功能，流动性保持合理充裕，货币信贷合理增长，综合融资成本稳中有降，有力支持稳定宏观经济大盘，为经济高质量发展提供了稳支撑。

去年年底召开的中央经济工作会议提出，“货币政策要更加精准有力”。央行在近期发布的《2022年第四季度中国货币政策执行报告》(下称《报告》)中重申这一要求。在分析人士看来，“精准”意味着政策工具将更注重解决经济修复中的结构性问题，“有力”意味着货币政策支持稳增长目标更为明确。

展望下一阶段，毕马威中国首席经济学家康勇在接受《证券日报》记者采访时表示，总量方面，当前我国货币政策的数量工具和价格工具都仍有空间，后续降准降息概率依旧存在;结构方面，预计将继续落实好一系列结构性货币政策，做到合理适度、有进有退，持续加大对普惠小微、科技创新、绿色发展、基础设施等重点领域和薄弱环节的支持力度。

2023年流动性将继续保持整体平稳

保持流动性合理充裕是金融支持实体经济的重要条件。

2022年，央行综合运用降准、中期借贷便利(MLF)、再贷款、再贴现和公开市场操作等多种方式投放流动性，引导货币市场利率中枢下行，为经济运行保持在合理区间提供了适宜的流动性环境。

去年，央行两次降准释放长期资金超1万亿元。在完全核销历史成本的基础上，央行依法向中央财政上缴结存利润1.13万亿元，为全社会提供的新增可用资金规模相当于全面降准约0.5个百分点的力度，主要用于留抵退税和增加对地方转移支付，支持助企纾困、稳就业、保民生，对稳定宏观经济大盘发挥了重要作用。

此外，央行按月开展MLF操作，在保障中长期流动性合理供给的同时，又发挥着中期政策利率信号作用和利率引导功能。2022年全年累计开展MLF操作45500亿元;操作利率则两次下调，去年1月份由2.95%下调至2.85%，8月份再度下调10个基点至2.75%。

在运用降准、MLF等多种方式投放中长期流动性的基础上，央行每日开展公开市场操作，灵活精准把握操作的力度和节奏，保持银行体系流动性合理充裕。2022年，公开市场7天期逆回购操作中标利率两次下行共20个基点，带动降低综合融资成本。

央行数据显示，2022年末，隔夜和7天期Shibor分别为1.96%和2.22%，同比分别下降17个和5个基点。2022年末，金融机构超额准备金率为2.0%，银行体系流动性合理充裕。

去年年底召开的中央经济工作会议提出，“要保持流动性合理充裕，保持广义货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配”。央行在《报告》的关于“下一阶段主要政策思路”中亦重申了这一表述。

民生银行首席经济学家温彬在接受《证券日报》记者采访时表示，预计今年流动性将继续保持整体平稳。

“目前经济正逐步回稳向好，但基础尚不稳固。从外部看，全球经济增速放缓导致出口需求减弱;从内部看，居民消费和房地产回升的力度还需进一步观察，需要流动性稳定和宽信用支持。同时，美联储加息还在延续，国内通胀压力仍需警惕，货币政策和流动性也不可能过于宽松。”温彬表示，预计央行将继续根据各时点的资金面和利率变化，通过逆回购、MLF、PSL投放和再贷款工具等，灵活、精准地进行精细化调控，满足短期和中长期流动性供需平衡，强化定向和结构性支持，以适宜的流动性巩固经济回稳向上态势。

结构性货币政策工具做“加法”

在发挥总量功能的基础上，创新运用结构性货币政策工具已成为近年来我国货币政策调控的重要特征。从实施成效来看，结构性货币政策工具起到“四两拨千斤”的撬动作用，有效助力市场主体纾困、促进实体经济发展。

去年以来，央行除了完成两项普惠小微直达工具的接续转换，还推出了科技创新和普惠养老两项专项再贷款，聚焦新发展阶段中的重点任务。随后又相继推出交通物流、设备更新改造等专项再贷款，强化对重点领域的精准支持。

在前期创设的2000亿元支持煤炭清洁高效利用专项再贷款基础上，去年5月初央行又增加了1000亿元额度，进一步释放煤炭先进产能，保障能源安全稳定供应，支持经济运行在合理区间。此外，还设立了普惠小微贷款减息支持工具、收费公路贷款支持工具、保交楼贷款支持计划等工具。

央行披露的数据显示，截至2022年末，结构性货币政策工具余额约6.4万亿元，约占货币当局总资产的15%。

这一系列结构性货币政策工具设计了激励相容机制，将央行资金与金融机构对特定领域和行业的信贷投放挂钩，让金融活水精准滴灌到经济发展的薄弱环节。同时，结构性货币政策工具还具有基础货币投放功能，有助于保持银行体系的流动性充裕，支持信贷总体平稳增长。

开发性金融工具发挥了重要作用。去年央行还指导设立了两批次共7399亿元政策性开发性金融工具，支持基础设施建设撬动有效投资。国家发展改革委数据显示，截至2022年11月底，两批共7399亿元金融工具支持的2700多个项目已全部开工