顶级投资人本期嘉宾是施罗德投资多元化资产投资全球主管PatrickBrenner。施罗德投资集团历史超过200年，是欧洲历史最悠久，规模最大的资管机构之一。施罗德进入中国大陆市场近30年。今年1月，集团获批设立外商独资公募基金管理公司，成为了集团在中国开展业务的又一重要里程碑。

Patrick从业超过20年，目前是施罗德投资全球资产配置委员会的成员，并负责制定集团全球多元化资产投资流程。他认为，在稳增长的政策加持之下，中国今年的经济增速将超过6%，在2023年西方国家或将陷入衰退的背景之下，这样的经济增速使得中国资产具有吸引力。

第一财经：Patrick感谢参加《顶级投资人》节目。从全球市场开始聊。在经历了糟糕的2022年之后，今年我们迎来了一个非常强劲的1月，这是否意味着最坏的情况已经过去?

Patrick：我想没那么简单。之前我们体验过多年的低息率或负息率时期。为了控制通胀，我们刚刚经历了美联储最快的紧缩周期之一，当然还有世界其他央行。所以，我很难相信经济和金融市场已经完全适应了新体制和新现实。我认为市场可能需要更多时间。很明显，控制通胀的战斗尚未成功。因此，我们认为，在真正赢得这场战斗之前，我们应该看到实体经济遭受更多痛苦。所以，也许最坏的情况已经过去，但我们预计在局势真正明朗之前会有更多的颠簸，那时我们才可以更自信的调整投资组合。

第一财经：你用“新体制”这个词，意思是我们不会轻易回到过去。那么这是否意味着1月份的反弹只是一种错觉?

Patrick：是的，这个提问很好。我认为目前市场处于总体通胀率从9%的峰值回落的阶段，可能会降至4%。但这可能是整个过程中最容易的那部分，将通货膨胀率从4%降低到2%，那将是另一回事，而且更具挑战性。与前数十年相比，我们认为市场现时受低利率支持，也利好较具投机性的资产类别。我们相信，新体制已经到来。流动性充裕，资金便宜的时代已经过去了。基本面、估值将再次对市场产生影响，我们相信，这种更具投机性的资产的反弹是暂时的，而不是其他任何事情。

第一财经：现在市场的焦点是通胀和美联储的行动。但美国1月份的就业报告相当强劲。那么这到底意味着美国正在走向软着陆，还是美联储未能足够地为经济降温?

Patrick：没错，和其他人一样，我们对劳动力市场的强劲表现感到意外。但现在下结论也许为时过早，因为我们知道实体经济对央行决策的反应存在一定的滞后性。我们不同意软着陆——也就是可以在不引发经济衰退的情况下降低通胀的想法。我们相信，如果美联储真的要对抗通胀，我们相信他们是这样。那么除了让劳动力市场降温并带来一个感觉更类似衰退的环境之外，他们别无选择。参考过往经验，国内生产总值需要大大下跌才可能控制通胀。我们的基本看法是，我们将继续处于劳动力市场需要降温、才能令通胀下跌的环境中。考虑到这一点，我们认为任何就业数据都将成为未来几个月值得关注的关键指标，因为这确实是美联储需要关注的领域。

第一财经：让我用更简单的方式来问，您预期美联储还将加息多少次，一次、两次还是不加了?

Patrick：我认为3月份的加息是肯定的——3月份将加息。五月份，我们可能也会有机会看到加息，但我们预计这可能就是顶点。所以我说，一次是肯定的，也许在一到两次之间，但那时我们应该能看到顶点。

第一财经：问题是你认为通胀降低是可持续的吗?

Patrick：我认为我们正处于整体通胀率从9%降低到4%的周期的这一部分，这部分不难。但将它从4%降低到2%，那就是另一回事了，尤其是在我们讨论过的，劳动力市场仍然异常紧张的环境下。所以我认为美联储现在的关键目标实际上是让工资通胀降温，因为这确实有可能引发工资价格通胀螺旋式上升。使通货膨胀回到可持续的2%目标的唯一方法是真正让劳动力市场降温，这是关键。

第一财经：关于通胀的预测时间表是什么?

Patrick：我相信到2024年底，通胀应该会回到我们希望的2%左右或美联储希望的2%左右。但同样，这不会是一条平坦的道路，对吧?在实现这个目标之前，我们必须在实体经济上经历更多的痛苦。现在，如果我们对经济衰退的预期不成立，那么显然存在实现通胀目标的风险，也就是说该目标的实现，实际上可能比预期更晚。在某种程度上，经济衰退越早，对通胀目标实现就越好。

第一财经：你职业生涯很多时间在亚洲，我们来聊聊中国。2023年，首先，中国的复苏是确定的吗?

Patrick:如你所知，Ivan，没有什么是确定的。目前，市场对重新开放非常有信心，因为我们从美国和欧洲重新开放中得到的经验来看，会有很多被压抑的需求，这将支持经济，尤其是服务业。但我们也必须现实一点，中国不会完全免受美欧经济或会步入衰退的影响，如果他们衰退的话。市场也很快地消化了重新开放可带来的影响。出口对中国而言是一个重要因素,至少在过去两三年内。如果我们发达市场出现经济衰退，出口增长将需要放缓。我认为这是必须牢记的事情。但显而易见的是，重新开放明显改善了中国和全球经济的前景，因为它将释