从最初开始见证并深度参与了中国私募股权投资行业二十余年来从无到有、从有到优全过程的中信资本控股有限公司董事长兼首席执行官张懿宸先生，今年再度连任全国政协委员，这已是他连续四届当选。同时作为香港特区委员代表，多年来，他不仅为PE行业屡次发声，也为粤港澳大湾区的融合发展积极建言献策。

今年，他分别从商业不动产公募REITs、创业投资和私募股权投资、提升香港国际竞争力、绿色物流、公共卫生和食品安全、儿童药高质量发展、集成电路产业扶持等方面向大会提交了多份提案。中国基金报记者再次专访张懿宸先生，深度了解他有关提案的内容和背后的深度逻辑。

以下摘录了部分精华以飨读者：

当前我国经济已由高速增长阶段转向高质量发展阶段，经济发展的关键词将从“有没有”转向“好不好”。

全面注册制的施行，对创业投资和私募股权投资行业来说无疑是振奋人心的好消息，将有助于进一步畅通VC/PE退出通道。发行上市条件精简优化，上市时间更趋明确，也将助推二级市场容量增大，而优质标的相对稀缺，将对新上市公司的流动性造成一定程度影响，创始人和投资机构通过IPO实现套利的空间将进一步缩小。

实践证明，淡马锡模型在促进被投企业发展壮大及实现主权财富基金保值增值方面具有其不可替代的优势。新加坡与香港同为全球离岸金融中心，两座城市具有很大相似性，因此相较于其他地区的主权财富基金，新加坡的经验对于香港而言更具借鉴意义。

中国VC/PE新格局——并购基金

中国基金报：为什么今年你提出建议政策应适度向人民币并购基金倾斜?

张懿宸：当前我国经济已由高速增长阶段转向高质量发展阶段，经济发展的关键词将从“有没有”转向“好不好”。在此大背景下，多层次资本市场加速构建，特别是近日全面注册制宣布正式实施等里程碑式事件，长期来看都将有助于资本市场逐步回归常识、趋于理性，鼓励投资和中介机构更好发挥金融服务实体的职责，聚焦挖掘和服务真正少而精的优质企业。

并购基金恰恰长于为企业提供长期资本、提升公司治理水平、对企业和行业的资源进行高效的整合与配置。作为能够与产业深度融合的金融资本，在高质量发展的大目标引领下，并购基金能够在助力产业链重构、盘活市场存量经济、提升企业国际竞争力等方面发挥独特作用。

特别是一段时间以来，个别跨国企业在推动供应链的内向化，在华业务迁移或退出的案例时有发生，而并购基金不但有能力承接跨国公司在中国分拆出的业务和资产，还能有效实现资产优化、增值和产业整合，实现强链补链的目的。

此外，全面注册制的施行，对创业投资和私募股权投资行业来说无疑是振奋人心的好消息，将有助于进一步畅通VC/PE退出通道。发行上市条件精简优化，上市时间更趋明确，也将助推二级市场容量增大，而优质标的相对稀缺，将对新上市公司的流动性造成一定程度影响，创始人和投资机构通过IPO实现套利的空间将进一步缩小。这一方面将引导VC/PE机构继续投早投小，同时也将刺激创始人和投资机构寻求多元化退出渠道。上市公司或头部企业通过并购实现外延式增长的需求有望不断上升，并购基金可以发挥作用的空间将越来越大。

从全球市场来看，并购基金已是私募股权投资行业的主流成熟模式，例如并购基金已超过美国私募基金在管资产规模的60%，而中国的并购基金在私募市场的占比仅为11%，总量和占比均较小，仍有广阔的发展空间。

中国基金报：能具体聊聊您对大力发展人民币并购基金，有哪些意见和建议呢?

张懿宸：第一，希望有关部门研究出台相应政策，对并购基金予以适当鼓励和倾斜。具体来说，建议地方政府引导基金在地区经济发展条件成熟的情况下，从“投早、投小”适度转向关注并探索参与并购基金，提高并购基金的配置比例。也可考虑通过设立专注于投资并购基金的国家级引导基金等方式，自上而下鼓励并引导人民币并购基金走向专业化道路，服务高质量发展。

第二，一如既往地，我建议持续优化私募股权市场资金来源结构，鼓励壮大长期机构投资者队伍。我国私募股权市场的资金来源虽然得到一定程度改善，但当前人民币股权投资市场的募资结构仍有待进一步优化。国内养老金直接进入股权投资行业还面临着一些政策障碍，保险和金融机构在私募股权投资行业的出资比例也较低，合计10%左右。而美国股权投资市场养老金、保险和金融机构的出资比例合计占到近70%。建议持续探索优化私募股权市场资金来源结构，如适时考虑试点扩大个人养老金投资产品范围，调动保险资金和银行理财子等金融机构配置包括并购基金在内的长期股权的积极性。

中国基金报：去年您曾十分关注S基金，今年重点提出了人民币并购基金的相关提案，有什么特殊的背景和原因吗?

张懿宸：去年我提出深化S基金交易平台建设相关方面的建议，主要是聚焦部分政府引导基金和市场化基金集中到期后面临退出难题的行业痛点。参照部分发达国家的成功实践，S基金将会是解决这些基金退出的重要渠道。令人欣喜的是，我的呼吁和提议得到了有关部门的高度重视，相关政策也在