2023年是深入贯彻党的二十大精神开局之年，结合中央经济工作会议和中央政治局第二次集体学习精神，中国基金报邀请五位知名券商经济学家谈经济及资本市场发展。

经济高质量发展对资本市场意味着什么?“新发展格局”的最新定调有何内涵?货币政策、房地产政策变化趋势怎么样?消费能否成为2023年乃至未来10年发展的动力?五大券商首席一一解题。

中国基金报记者采访了中泰证券首席经济学家李迅雷，东方证券首席经济学家邵宇，中银证券全球首席经济学家管涛，中信建投证券首席经济学家、研究发展部联席负责人、宏观首席分析师黄文涛，国信证券经济研究所副所长兼宏观固收首席分析师董德志。

受访经济学家表示，资本市场将通过资源配置和风险管理功能，为高质量发展贡献金融力量。特别是支持高水平科技自立自强，助力建设现代化产业体系，促进科技、资本和实体经济高水平循环，增加居民财产性收入。而经济增长的质量提高，对资本市场是长期利好，能够提高估值水平，即打造牛市的基础。关注高质量发展指数各个层面的发展节奏，对于资本市场的结构化投资布局会具有中长期方向性指引。

五大首席经济学家重要观点如下：

李迅雷：如果今后经济增长的质量能够提高，则意味着上市公司的质量也能相应提高，这对资本市场应该是长期利好，能够提高股市的整体估值水平，即打造牛市的基础。

邵宇：在高质量发展过程中，资本市场必将发挥重要作用。特别是支持高水平科技自立自强，助力建设现代化产业体系，促进科技、资本和实体经济高水平循环，增加居民财产性收入。

管涛：内需复苏情况将是今年国内经济运行整体好转的“胜负手”。

黄文涛：高质量发展就是体现新发展理念的发展，实现高质量发展关键在于供给端质量提升和结构升级，更好适应、引领和创造新需求。

董德志：关注高质量发展指数各个层面的发展节奏，对于资本市场的结构化投资布局会具有中长期方向性指引。

经济高质量发展是打造牛市的基础

资本市场服务实体经济为高质量发展助力

中国基金报记者：党的二十大报告指出：高质量发展是全面建设社会主义现代化国家的首要任务。您对经济高质量发展及资本市场影响怎么看?

李迅雷：我国经济长期保持中高速增长，这在全球实为罕见。但是，经济增长的质量还有待进一步提高。尽管这些年来经济质量的提升还是显而易见的，如固定资产投资占GDP的比重从2017年以后就出现了回落，说明经济增长对投资的依赖度在下降;但同时M2与名义GDP的增速差却在扩大，这是否说明金融服务实体经济的效率并不高?

我始终认为，GDP增速是总量指标，股价指数是质量指标，这些年来，股价指数起伏不大，主要原因是估值水平的下移，即所谓的“预期转弱”，如果今后经济增长的质量能够提高，则意味着上市公司的质量也能相应提高，这对资本市场应该是长期利好，能够提高股市的整体估值水平，即打造牛市的基础。

董德志：党的二十大报告明确提出“高质量发展是全面建设社会主义现代化国家的首要任务”。“数量增长”、“GDP”概念已经不足以衡量经济社会发展的内涵，“高质量发展”要求具有更为广泛的内涵。高质量发展包含了五层内涵：创新发展、协调发展、共享发展、开放发展以及绿色发展。

传统意义上，资本市场研究习惯用传统的总量型指标(例如GDP、名义GDP等)来解释资产价格的变化，但是伴随时代的进步，经济与社会的发展有了更为广泛、深刻的内涵，资本市场也会顺应这一变化，纳入更多的考虑因素。

在2022年，国信证券经济研究所结合学术界研究成果，针对高质量发展的五个层面，选取了五类25项指标，分别编制了高质量发展指数和5个分项指数，并且将高质量发展指数与资本市场变化研究印证，结论为：高质量发展指数对于资本市场的解释力度强于传统总量指标(名义GDP)。我们希望从内涵更为广泛的角度对于资本市场的投资运行给予指导作用。

从最新的高质量发展指数运行情况来看，2022年我国的高质量发展势头良好，特别在创新发展、绿色发展以及共享发展层面取得了长足进步。

从总体方向来看，我们对于中国高质量发展的未来持有非常乐观的预期，这将支撑中国股票指数呈现稳步抬升的趋势性走势。此外，从高质量发展的内涵来看，我国追求的是均衡发展与共同进步，当前我国在高质量发展过程中，长板领域在于创新发展和绿色发展，这对应了成长创新类指数、科技龙头指数以及低碳环保指数类的投资势头。而从均衡发展角度出发，我们也相信未来我国会更加在协调发展领域进行长足建设，这也蕴含未来对于创业板指数和中小板指数方面的投资机遇。关注高质量发展指数各个层面的发展节奏，对于资本市场的结构化投资布局会具有中长期方向性指引。

管涛：党的十九大报告首次提出，我国经济已由高速增长阶段转向高质量发展阶段。二十大报告进一步指出，高质量发展是全面建设社会主义现代化国家的首要任务。推动高质量发展是遵循经济发展客观规律、保持经济持续健康发展的必然要求。近年来，为实现高质量发展，我国已经