一周概览

上周居民消费指标较去年农历同期继续回升，工业生产复工指标加速，地产成交指标回暖，新房同比增速转正、二手房持续高增长。人民币兑美元汇率下行。3月4日-5日将召开全国两会。

高频经济活动跟踪

居民出行及消费指标同比继续回升，工业生产增速同样加快，基建、汽车等行业复工快于去年，物流同比降幅有所收窄；商品房成交面积同比增速大幅回升，二手房同比持续上行。截至2月24日，华泰宏观重启指数（HRT）较潜在趋势值的比值与去年农历同期同比上行1.2%（v.s.前一周0.5%），分项指标中上周百城拥堵指数和18城地铁客运量较去年农历同期分别回升4.2%、24.5%，航班数同比回升1.3%。而物流指标同比降幅略有收窄：全国整车货运流量景气指数环比回升3.6%，同比降幅14.3%、较前一周降幅16.1%有所收窄。农历对齐后，上周电影票房同比增长49.5%，但乘用车销量同比下行45.0%。工业生产同比增速大多回升：农历对齐后，上周高炉/半钢胎开工率同比上行10.1/13.3个百分点，焦化开工率同比略回落3个百分点。基建方面，建筑钢材成交量同比上行28.1%，水泥开工率同比回落2.2个百分点，但跌幅较前一周收窄。地产方面，新房成交同比增速转正、二手房成交持续走强：农历对齐后，上周30城商品房成交面积同比上行9.7%，较前一周增速-20.8%大幅回升；26城二手房成交面积同比上行69.9%，较前一周51.1%继续走高。

价格指标及变化

国际油价略回升，国内原材料价格总体上行，猪肉价格小幅回落。国际油价环比微升0.2%至83.2美元/桶。上周国内螺纹钢/铜价格分别环比上行1.3%/0.8%，水泥价格上行0.4%，煤炭价格总体持平。中游化工品价格总体上行，上周聚乙烯/尿素价格均环比上行1.2%。海外运价总体仍处低位，上周出口集装箱运价指数环比回落1.5%，波罗的海运价指数环比回升64.1%，但同比仍较去年下行近6成。猪肉价格环比回落0.9%，但农产品价格指数环比回升0.5%。

金融市场及资金成本变化

上周国债收益率曲线走平，资金面趋于宽松，人民币兑美元汇率下行。R007下行16.2个基点，DR007上行0.9个基点，资金面总体趋宽松，但同业存单利率环比上行。一年期国债收益率上行9个基点，十年期国债收益率上行2个基点，收益率曲线走平。融资方面，上周房地产债、地产债、海外债、股票融资额均有所回落，但信用债融资额有所回升。汇率方面，人民币兑美元汇率环比下行0.9%，对一篮子货币汇率下行0.1%。

上周主要宏观数据与事件回顾

2月1年期及5年期LPR报价利率均不变，央行发布2022年4季度货币政策执行报告。综合看，货币政策将保持平稳，定向宽松，但总体资金成本或难以继续下降。同时继续发挥结构性货币政策的力量，如再贷款、贴息或低息贷款、定向贷款等等继续促进金融资源向保交楼、稳地产、促进小微企业、绿色发展和科技创新等领域倾斜。

本周宏观主要观察点

本周将公布2月PMI数据；3月4日-5日将召开全国两会。我们预计2023年两会将延续2022年底中央经济工作会议稳增长的总体基调，2023年经济增长目标可能设定在5-5.5%左右。

风险提示：海外衰退风险加剧、稳增长政策落地效果不及预期。