【FOCUS】日本1月核心通胀「八连升」至4.2%的逾41年新高之际，日本央行下一任准掌门植田和男(UedaKazuo)，周五(24日)出席下议院听证会时一句「维持宽松政策合适」，为近期不紧反松的全球流动性狂欢，送上一张临时包票。然而，眼见日本通胀超越2%政策目标两倍，为控制收益率曲线的单边买债动作愈显难以为继，都预示这位71岁的学院派，前途荆棘密布。

*1月买债创纪录，对冲美欧收水*

2023年是「大水年」，还是「水乾年」?话事人已不再是联储、欧央，而是乘风破浪的日本央行。为捍卫0.5%的十年期国债收益率上限，其1月份买债规模达创纪录的23.69万亿日圆(约1820亿美元);与之相反，联储、欧央1月资产规模却分别缩水约960亿美元、620亿欧元。

手持逾半日本国债的BOJ，将继续死守0.5%收益率上限到何时?焦点系于行长黑田东彦的继任者--被美国前财长萨默斯称为「日本的伯南克」的植田。作为获正式提名后的首次公开发言，今早的听证会备受瞩目。

现职为东京共立女子大学经济系教授的植田，在听证会上表现贴地，「我每天都从便利店买午餐便当，发现价格从过去一年的大约450日元，涨到500多日元」，但就认为，背后主要原因是进口价格上涨导致的成本推动，而非需求强劲。

*持续稳定达2%目标仍需一段时间*

既然通胀已远超央行目标，是否是时候调整甚至结束收益率曲线控制?植田就指，通胀要持续稳定地达到2%目标仍需一段时间，强调宽松货币政策虽有「副作用」，但就当前形势而言是「合适的」。

跟师出同门的联储主席鲍威尔相似，他对2%的通胀目标相当执著，「相信这是全球标准的通胀目标」，「当我们可预见2%实现时，就能迈出货币政策正常化的步伐。」他预期，4.2%的CPI将是此阶段的峰值，并预料在4月开始的下一财年年中左右，降至2%以下。

植田出席听证会的温和语调，令人回想起他在1998年至2005年就职日本银行政策委员会时，2000年8月曾罕见就加息投反对票，以及在去年的一篇公开文章中，警告过早收紧政策的风险。坊间甚至预期，完全退出收益率曲线控制将迟至2024年中。

尽管日本银行的水喉料继续大开，但评级机构惠誉就预计，美英欧日央行的资产购买总额，今年将录1万亿美元的负增长，并可能考验债市弹性。事实上，日本银行现时持有日本国债比例早已逾半(约53%)，鉴于其对个别期数的十年期国债的持有已达百分百，坊间测算，距离买下全部日本国债的时间理论上仅剩33周。

音乐继续，但终将停止。