《陶冬天下》安倍经济学已经在日本横行十年了，不过也快看到尽头了。它的终结者，可能就是四月出任日本银行行长的植田和男。植田和男并不为外界熟知，不过接下来他要干出来的事情可能大事。

当日本媒体率先透露岸田政府打算提名植田担任日本银行一哥的时候，全世界的交易员都在打听他是谁，他们关心的是日本的货币政策会不会突然改变。不过日本民众对此却不太关心，他们餐台上的话题是四位被羁押在菲律宾的日本人，居然可以通过遥控在日本涉嫌犯下两千多宗诈骗案。

岸田政府已经正式提名植田和男在今年四月接任日本银行行长一职，此项任命需要日本上下议院分别批准。植田在麻省理工学院获得经济学博士，师从经济学泰斗、前联储副主席、前以色利央行行长斯坦利-费舍.在费舍门下，植田的师兄弟中包括前联储主席伯南克、前欧洲央行主席德拉吉。植田讲流利的英语，教书也不错，但是作为货币政策制定者的经历，就比师兄弟伯南克、德拉吉浅许多。

植田毕业后基本上在大学教书，其中1998-2005年期间出任日本银行政策委员会外部审议委员，正是在此任内，日本央行开启了长达二十多年的零利率和量化宽松政策。2005年4月在离任的欢送会上，植田表示「非常荣幸在极度困难的时候」参与了货币政策的制定。想必他当时做梦都没有想到过，十七年后在一个更加困难的时候，要亲手改变自己有份开启的极端宽松的货币政策。

日本首相没有选择日本银行的现任官员接替即将退休的黑田东彦，是一个深谋远虑的安排。黑田在十年任期中，强势推行了极端宽松的货币政策，先是积极推动零利率政策，利率降无可降了，就实施量化宽松政策，量化宽松政策打到弹尽粮绝了，就采取收益率曲线管理政策，通过暴力干预市场把国债利率钉死在目标区间。尽管美国和欧洲在去年先后大幅度提高了政策利率并开始收缩资产负债表，日本银行固执地维持了现有的政策。由于美日国债利率差距扩大，空日债买美债成为市场最流行的赚钱方法，套利交易屡试不爽，日本银行骑虎难下。

岸田招局外人来收拾残局，就是想和之前的政策作出切割，也让自己的「新资本主义」理念和安倍晋三的「新自由主义」作出切割。植田在速水优主持的货币政策委员会里，更多是一位举手赞成的角色，对货币政策的影响并不大。离开日银之后，很少对货币政策发表言论，所以暂时看不清楚他究竟是鸽派还是鹰派人物，不过这种模糊反而更容易取得国会的批准。他在央行期间的最大成就，是引进了前瞻性指引来管理市场预期、令政策变化不至于给市场带来太大的冲击。

这项技能对植田和男作为央行行长，是绝对需要的。日本银行长期与市场「对著干」，积聚下了巨大的日债沽空盘，价格落差之大、规模之庞大使得分析员用」堰塞湖「来形容。如果日本央行动作过大、或者动作出乎意料，可能对日本债市、日圆汇率、日本经济，乃至全球风险资产都带来一场动荡。

去年十二月在毫无先兆的情况下，日本银行突然宣布放宽对收益率的干预区间，被市场认为是日本放弃干预债市的前奏，日圆暴涨、日债大跌，并将动荡传导到世界其他的金融市场。日本银行之后不得不动用超过3000亿美元的资金来干预市场，稳定市场预期。

日本的核心CPI通胀已经升破4%水平，这是41年来第一次，凸显生活成本上涨的压力，逼迫政府和央行正视货币过度发行所带来负面影响。前首相安倍晋三在2012年底推出了」三支箭’措施，即是货币扩张、财政刺激和结构性改革。结构性改革只闻楼梯升、不见人下来。财政刺激只进行了一段时间就无以为继了。三支箭中唯一坚持下来的就是货币扩张，而且黑田将它做到了极致。

但是极端的量化宽松政策，对经济的帮助并不大。汇率跌了、股市升了，但是消费信心依然低迷，投资信心依然不足，本土就业每况日下，工资上涨跑输通胀数据，对经济前景的预期愈发悲观。岸田文雄看来是下了决心要终止安倍经济学了，不过如何修改政策而不至于触发灰犀牛事件却是一项严峻的挑战。

2023年应该是日本货币政策的转折年。黑田东彦班子中主张大力刺激的央行高官全部被置换，一个全新的班子被引进执行一件全新的任务。预计植田四月上任后会宣布成立委员会，全面评估过去十年的货币政策效果，搭建未来的货币政策框架。随后央行和政府会就一个更具有弹性的通胀目标达成协议。央行操作「回归基本、回归常规操作」，不再实施暴力干预。最快今年六月宣布新的政策框架，不排除第三季度作出政策更改。调整收益率曲线管理政策，可能是一步到位，目的是减少振荡期和不必要的猜测。

央行一月份公布的长期资金供应计划，实际上为银行提供了利用超低息资金来购买债券的机会，功效上和欧洲央行为扑灭欧债危机所作的流动性安排其实是异曲同工，笔者认为此举可以缓冲利率急剧上升的震荡。在可预见的将来，日本货币当局前瞻性指引还会维持「lowforlonger」(更长时间的低利率)，不过不再和市场作对了。这意味著极度低迷的日圆汇率和超级便宜的日本资金都将出现拐点，但未必崩塌。

植田的任务，不仅仅是调整日本国内货币政策，更牵涉到维护全球金融稳定。根据阿波