2月15日央行开展4990亿元中期借贷便利(MLF)操作，由于当日有3000亿元MLF到期，这意味着本月央行实施了1990亿元净投放，为连续第三个月超额续做。

增强银行放贷能力提供流动性

去年12月以来，MLF均为超额续做。对此，前海开源基金首席经济学家杨德龙称，央行此举为了释放更多流动性，增加市场的资金支持，扶持实体经济的复苏。今年的经济面，在消费恢复以及生产活动逐步回暖的背景之下，有望有更好的增长。而在货币方面，一月份信贷数据远超预期，央行通过公开市场操作投放资金，这都是经济复苏的一个重要体现。

国泰君安证券研究所资深咨询师袁强表示，在利率连续第六个月保持不变，为2.75%的前提下，央行继续净投放，用四个字概括，就是“量增价平”，符合市场的预期。目的是以宽信用来继续巩固实体经济回升向上的势头。

汇丰晋信基金宏观及策略师沈超认为，信贷1月份实现开门红，信贷的高增对银行体系流动性形成较大消耗，银行同业存单利率上行较快。超额投放MLF，有利于补充银行间的流动性，体现相对宽松的政策倾向，助力后续信贷投放。

缓解同业存单一级市场提价压力

近期，受贷款高增、经济回暖预期升温等因素影响，银行同业存单利率上行较快。商业银行(AAA级)1年期同业存单到期收益向1年期MLF利率进一步靠拢。二者利差收窄，会进一步增加银行对MLF的需求。

沈超认为，在同业存单利率上行背景下，银行目前面临息差收窄的压力。超额续作MLF，有望降低中长期负债成本，使得金融可以更顺畅地让利实体，企业的融资成本也有望继续降低。

“以同业存单为代表的短端债券方面，MLF量增的信号意义较强，这有助于缓解同业存单一级市场的提价压力，2.6%-2.65%短期内会构成了一年期国股行同业存单利率的上限。而以十年国债为代表的长端债券方面，利率在2.75%-2.95%之间震荡的概率还是比较大的”，袁强的观点。

短期内降准降息非首要工具

在1月信贷放出“天量”后，央行选择加量续作MLF。从降准和降息工具配合的角度看，目前企业融资意愿增强，降准降息可能还是备用手段，不是当前刺激经济的首要工具。东海证券投资顾问周铮表示。

沈超也认为，一季度宏观经济进入复苏期，当前下调政策利率的必要性不高，可能更多会是结构性货币政策，配套产业政策支持国家产业升级。

袁强表示，降息作为逆周期调节的重要政策工具，往往是应对重大冲击、托底经济运行的时点来推出的，它发挥着“雪中送炭”的作用。在一季度经济回升势头已经确立的背景之下，下调政策利率的必要性并不高。