PMI:防疫措施优化及感染快速达峰后，受需求回暖驱动，经济景气重回扩张区间，服务业修复快于制造业。1月制造业PMI为50.1，高于上月3.1个百分点；非制造业PMI大幅抬升12.8个百分点至54.4，复苏速度明显快于制造业。从制造业细分项看，受春节因素影响，需求端恢复快于供给端，但外需疲软，库存下降，原材料价格仍处于相对高位压降企业利润。后续看，从供需端加快经济恢复特别是提振内需将成为未来经济工作重心，扩大消费、拉动内需应为主要抓手，未来仍存不确定性，包括可能出现的下一波疫情冲击、消费复苏不及预期、地缘政治冲突可能加剧等，增强信心和有效管理预期也是不可或缺的手段。

工业企业利润：工业企业累计利润增速持续下行，制造业为主要拖累，采矿业利润增速受高基数影响持续下滑，电气水行业明显改善。受原材料价格高位、出厂价格下行及疫情反复等影响，2022年全年工业企业累计利润同比下降4%。从三大行业看，采矿业利润保持较高增速，电气水行业利润逐渐改善，制造业利润较弱。不同类型企业利润走势分化，国企利润增速明显高于私企和外企。随着疫情优化后经济开始复苏，工业企业利润大概率会改善。

资金市场分析：节后逆回购大量到期叠加跨月，资金价格先下后上；下周逆回购大额到期，此外月初资金面受到的影响相对有限。本周央行公开市场累计进行了8880亿元逆回购操作，本周央行公开市场累计有16080亿元逆回购到期，因此本周央行公开市场净回笼7200亿元。

节后央行大量净回笼以及跨月影响下，资金价格先上后下。下周仍存在大量逆回购到期，可能对于资金面产生冲击。政府债融资额位于低位，对于资金面影响有限。月初冲击资金面的因素有限，预计下周资金面仍将维持平稳。

利率债：本周PMI数据发布，回到荣枯线上方，联储加息25bp落地。利率债筑顶后下行，交易方面维持区间震荡，关注下方2.81%~2.82%的支持力度。本周PMI数据发布，中国1月官方制造业PMI为50.1，前值47。非制造业PMI54.4,前值41.6制造业和非制造业PMI均回到荣枯线上方，但经济言拐点尚早，本身1月为春节假期，对数据有一定的扰动。脉冲式反弹可能会继续持续，一季度强现实情况会持续。但不必过度担优，利率债向上空间较小，市场对强现实有充分预期。美联储如预期加息25bp至4.5~4.75%，市场表现来看，均认为偏鸽，虽未松口但不如之前强硬。目前可以看出联储加总已接近尾声，但言宽松尚早。对我们而言，利差影响已过去，接下来看中美两国经济表现。展望利率债，关注2月发布的金融数据，由于1月开门红，信贷数据不会太差，且临近两会，增量改策预期加强，现阶段仍旧处于复苏阶段，利率债长端区间震荡不改。

可转债：权益市场走势震荡、指数表现分化，约七成可转债录得上涨行情，关注国家安全主线、高景气或预期回升行业、计算机板块。本周发布1月PMI重回景气区间，布林肯推迟访华，引发市场对地缘政治风险的担忧，北向资金流入速度放缓；海外方面美联储加息25bp落地、表态偏鸽，但美国非农就业数据增长远超预期，市场对美联储加息路径博弈再起，权益市场走势震荡、指数表现分化，转债关注国家安全主线、高景气或预期回升行业、计算机板块

黄金：美非农数据大超市场预期，美元指数反弹，金价跌超2%。黄金价格在连续六周收涨后，本周开始收跌，跌幅超过2%，在本周前4个工作日，金价波动幅度很有限，但在周五公布的非农就业数据大超市场预期后，美元指数快速反弹，金价出现大幅下跌。考虑到非农数据发超预期给市场带来的根本性逻辑逆转，我们认为下周金价仍趋向于下跌。

原油：受欧美经济衰退及美就业数据大超预期导致美元指数走高等因素影响，本周油价大幅走低。国际油价延续中长期下跌趋势，在欧美央行继续加息提高经济衰退概率及美非农数据大超预期导致美元指数快速反弹后，本周油价大幅下跌近8%。欧美对俄成品油制裁短期对市场造成的影响十分有限，或主要反映在未来长期油价中。油价短期仍然承压，下周库存数据有望继续增加并高出预期。政策影响方面，下周澳洲联储将公布新一轮加息，跟随欧美概率较大，整体国际政策环境仍偏紧，对油价不利。

黑色产业链：受基本面及大宗商品价格下跌影响，黑色系商品价格普遍下跌，产业链上游跌幅较大。春节后第一周，低产量下库存仍大幅增加，需求整体疲软。目前建筑钢厂开始复产，但现实需求短期延续疲弱。焦炭基本面较弱，且成本支撑有转弱预期，预计焦炭期价将继续回调。焦煤作为黑色板块基本面偏弱品种，基本面转弱，将使得其成为领跌品种，短期内应偏空。

人民币兑美元汇率分析：OMC会议透露鸽派信息，以及随后1月份就业数据超预期，美元指数先跃后涨。本周美元指数先跌后涨。本周三美联储FOMC2月份会议决议公布，会上美联储加总25bP,符合市场预期。会后美联储主席鲍威尔称通胀有所缓解，但仍处于高位，同时他也表示FOMC正在讨论再加息几次至限制性水平，之后就暂停。鲍威尔的发言强化了市场对于加总即将结束的预期，美元指数一度下行。

本周五公布的美国非农数据大幅超市场预期，失业率及工资增速也均优于市场预期，美元