本周是2023年首个“央行超级周”，北京时间2月2日凌晨，美联储宣布加息25个基点，将联邦基金利率目标区间上调至4.50%-4.75%，为2007年10月以来的最高水平。自此，美联储从去年至今已累计加息450个基点。同日晚间8时和9时30分，英国和欧洲央行也相继宣布加息50个基点。值得注意的是，已有个别央行利率调整出现了变化，如马来西亚、挪威央行宣布暂停加息。在货币政策走向以及在未来加息路径的表态上，各国央行开始有所分化，在此基础上，判断全球经济和市场的走向，需要更小心谨慎。
如何看待美联储加息25个基点的变化?如何理解美联储主席鲍威尔首次提出通胀降温?美联储的表态是鸽是鹰?市场是否对于美联储控通胀过于乐观?如何看待市场与美联储的政策预期博弈?美元指数趋势如何?人民币汇率会受到什么影响?欧洲已经避开衰退?各经济体货币政策分化基础上，怎么看今年全球经济的增长情况?第一财经《首席对策》专访中银证券全球首席经济学家管涛。
管涛的主要观点：
美联储加息25BP符合预期得益于通胀超预期改善
美联储对前期抗通胀效果肯定但仍维持限制性货币政策立场
美联储措辞中性偏鸽市场预期抢跑可能影响反通胀效果
美联储或将在继续加息两次后停止紧缩步伐
市场预期抢跑美元短期内将维持平台窄幅震荡
美元走势全年利多利空交织
市场信心恢复人民币汇率下一阶段大概率看多
欧元区货币紧缩对经济的影响还会进一步显现
全球经济开始摆脱通胀影响但经济复苏仍不平衡
全球金融条件偏紧大国博弈等风险仍然不能忽视
美联储加息25BP符合预期得益于通胀超预期改善
第一财经：管总好，非常感谢接受我们的专访，2023年美联储的第一次议息会议，不出市场预料加息25个基点，本轮累计加息达到450个基点，怎么来看待25个基点的加息的变化?
管涛：应该说2023年的首次加25个基点是在市场预期之中的。首先在去年12月份的议息会议新闻发布会上鲍威尔已经暗示了，最快有可能是到下一次加息的时候降到25个基点。第二个我们可以看到在去年年底开始，连续多月美国的通胀数据超预期的改善，特别是PCE、核心PCE都是超预期的回落，那么这个也是给了大家比较大的信心。第三个大家看到了工资物价上涨的螺旋有所缓解，最近12月份的薪资上涨数据，还有四季度的工资上涨的数据都是有所改善，所以说让大家觉得25个基点是意料之中的。
美联储对前期抗通胀效果肯定但仍维持限制性货币政策立场
第一财经：这次议息会议鲍威尔也是首提了“通胀降温”。这个词如何来理解?
管涛：我们知道Disinflation实际上中文就是反通胀，那么他首次在新闻发布会上提到Disinflation实际上是对前期从去年3月份开始，美联储启动加息周期，在这样一个情况下，美国的通胀出现了超预期的回落，不论是CPI还是PCE还是PPI，那么实际上都已经触顶回落了。从这个意义上来讲，这是对前期反通胀成果的一个肯定。当然这在一定程度上被市场理解为是一个鸽派的表态。但同时实际上在这次会议上，鲍威尔仍然强调反通胀的工作还没有完成，还要坚持维持一个限制性的货币政策立场，未来还有几次的这种加息。
美联储措辞中性偏鸽
第一财经：一方面提了通胀降温，另外一方面鲍威尔也是强调了不认为现在是暂停加息的一个好时机，这意味着美联储目前的措辞是鹰派还是鸽派?
管涛：我觉得措辞应该是中性偏鸽派，首先他提到了第一次提到了反通胀的这个词，那么实际上就意味着前期的反通胀取得了阶段性的成果，这是给了市场一个比较鸽派的信号。那么最后大家问到会不会降息，那么他的回答就是按照基准的情形，美国今年通胀是稳步回落，利率会维持在一个限制性水平，年底不会降息。但同时它也暗示，如果通胀的回落是超预期的，那么美联储的货币政策也是有灵活性的。那么又暗示了，如果通胀回得很快的话，利率也是可以调降的。所以从这些表态来看，市场认为是偏鸽派的。
市场预期抢跑可能影响反通胀效果
第一财经：目前看，美联储的措辞和市场对政策的预期是在博弈的这么一个过程当中，怎么来看这个问题?市场是不是对于控通胀表现得过于乐观?
管涛：对。那么现在市场特别是大家都知道资产价格具有超调的属性，市场目前处在一个抢跑的状态。那么根据美联储去年12月份公布的点阵图，实际上到今年年底的话，美国的联邦基金利率的终点水平会提高到5%以上，而且会维持在这个水平附近，那么到2024年才会降息。但是现在市场主流的看法是认为美联储可能在今年年内就会降息，所以在一定程度上美联储放缓了紧缩的步伐，但是市场已经开始抢跑美联储货币政策转向。
实际上，在12月份美联储议息会议纪要披露以后，联储的这些理事们也谈到了这个问题，大家担心金融市场的这种超前的表现，有可能会导致金融条件偏宽松，会影响反通胀的成果，未来通胀又可能会重新反弹。
这就意味着什么?因为资产价格上涨会有正的财富效益，那么会刺激消费和投资，那么又会导致经济过热，那么通胀有可能重新上行，
