《一周攻略》美联储2月份的议息，可以说是近期较关键的时刻。

首先，议息本身平常得很，而最终决定25基点加幅，亦早为大家所期待，至于可以形成这样的共识，一致或几乎一致认定25基点加幅，背后当然有美联储大员们的发功，期望管理的工夫不可少。

*未来起码再加两次25基点*

大家之所以看重这次25基点加幅，不是这25基点有什么特别，而是它是延续去年12月开始的减慢加息步伐，再进一步证明美联储官员真正想法的指标。

是的，局方的标准说辞，也是今次议息声明所示，甚至记者会上所反覆强调的，通胀仍高企，远未达到长期目标，所以未可言胜，尚有很多工夫要做，起码是未来会期，尚有起码两次加息。

*充分收紧，观察需时*

然而，尽管局方重申立场，但大家不禁在想，假如真的是说的那么严重，何以今次不是加息50点子?毕竟局方不久前才加息50基点，作为决策空间，大可以多维持一两次，以展现其决心。

正因如此，25基点加息幅度，表达的是认为通胀相比于潜在的衰退风险，不及之前那么要命。是的，局方需要所谓充分收紧，也就是在未有额外货币政策收紧下，通胀仍可自行逐渐回落的格局。此之所以，局方一日仍在加息，一日都未可以作出上述的客观观察。

*债息倒挂不是说笑*

无论如何，延续上次的方向，并且在收慢加息一事上著紧，一点也不拖延，大家可以想像不久便是停下来的了，再下一步，便联想到减息那方向去。

当然，投资者并非省油的灯，大家从经济数据上，一如局方所说的，未必那么快看到衰退，但一直押注于美国国债孳息上倒挂所示的人，多不胜数，衰退几乎是肯定出现的，才有如此现象，真金白银的押注，不是说笑。

*鲍威尔答问，态度正真章*

如此一来，到美联储变相承认有此风险，又或此风险相比起通胀风险更高，则某程度上是这一批早著先机的投资者的第一次胜利，在时点上，也有一定的获利回吐诱因，毕竟从风险管理角度看，之后局方仍然有机会连加两次25基点，而不一定真的立刻停下来，而减息更是大家前瞻中，可能是今年底或明年初的事。

正因如此，在议息前，投资者已经在减持，甚至议息结果公布后，仍然减持。短期而言，好消息出货格局。

*反弹多时，推进乏力，小心回吐*

有点令人意外的，是美联储主席在随后的记者会上的表现，令在场的记者和密切留意讲话的投资者意识到，局方对于金融市场回稳是开绿灯，连提示风险也不够直截了当，从期望管理上看，局方文字表达的官方立场，不够鲍威尔即场回应时的态度更能反映真正想法，起码投资者如是看。正是这样的想法下，才有记者会中途，普遍风险资产转跌为升的奇景。

然而，观乎去年10月底或11月初至今的反弹，不少风险资产近期升势乏力，回调的概率远高于持续向上，美股如是，港股更如是。投资者要小心应对短期的回吐压力，不要掉以轻心。