随着首轮疫情过峰,国内经济在1月迎来复苏,各项PMI指数均有不同程度改善。制造业PMI录得50.1,环比回升3.1;服务业PMI录得54.0,环比大幅回升14.6;建筑业PMI录得56.4,环比回升2.0。

如何评估复苏力度?从季节性看复苏水平,如果12月经济数据质量可靠,而且1月同比数据在春节错位的情况下还能进一步上升,复苏水平比较可观;从历次疫后重启看复苏弹性,今年1月要高于22年5月,低于20年3月。

总的来说,PMI显示1月经济复苏的弹性尚可、复苏的水平比较可观,为疫后经济重启开了一个好头。

这是否意味着政策的力度应该就此收敛?我们认为时机还远不成熟。从市场的角度,我们提示不宜对短期政策力度抱有过高期待;从决策的角度,建议继续保持积极的宏观政策取向。

风险提示:疫情形势变化超预期;政策力度低于预期