上证报中国证券网讯“2023年将是令人期待的一年。新年伊始，经济活动正加速恢复常态，社会各界都把稳定经济增长作为重中之重，与时间赛跑、自加压力。”近日，启明创投创始主管合伙人邝子平分享了2023年的投资逻辑。

在邝子平看来，近三年来，创投行业内外部所处环境都有了很大改变，不管是地缘冲突及全球通胀导致的资本市场大幅调整、供应链重新组合，亦或是大国博弈导致科技创新领域重构，均显著影响了主要国家的创新方向。“作为科技创新投资机构，启明创投要在纷乱的信息中找到一些规律，找到一些确定性。”邝子平认为，面对新形势，投资逻辑也要相应进行调整。

2023年中国经济活力令人期待

“2023年中国经济活力复苏、民众消费意愿增强令人期待。”邝子平对2023年的中国经济充满信心。

一方面，中国经济活力加速恢复。邝子平认为，一是市场情绪会随着生产、消费不可逆转的恢复正常而迅速改变。二是在国际局势不稳定因素得到较好管控的前提下，2023年国际资本会对中国资产的回报水平持正面态度。这一点从开年以来短期内海外中概股量价均涨的表现中，已得到初步验证。

另一方面，民众消费意愿显著提高。邝子平注意到，2023年春节前夕，线下购物、餐饮等人流显著增加;春节期间，3亿人次实现了国内出游等种种现状，都是强有力的佐证。

此外，信创推动了政府和大型国企朝着国产技术、国产产品的方向升级换代，由此会带来新的创新机会、市场消费和投资需求。

六大投资逻辑把脉2023年新机遇

随着新形势的出现，投资逻辑如何适应新的变化?邝子平认为，最重要的是在中国经济全面复苏的大背景下，去发现一些新机会、新动力、新趋势。

在此基础上，邝子平提出新形势下的六大投资逻辑。

第一，民营经济发展进入一个新阶段。“过去30年沉淀的财富积累、竞争壁垒等，被一连串的行业洗牌(比如房地产)、反垄断(互联网平台)等打破。”邝子平表示，企业家的行为需要结合相关社会政策(如共同富裕)。有破就会有立，有淡出舞台的企业家，也会有准备出发的创业者。政府呵护中小民营企业创新、创富、创就业的能量，民营企业从破土到壮大的成长之路仍是宽广的，这里有足够VC/PE行业耕耘的天地。

第二，人民币基金会逐渐占据主导地位，新一代创投人应立足于中国的创新环境管理基金。项目的政策性诉求等变得普遍，政府为主要出资人的基金，对本地创新创业的扶持、对产业的引进落地会起到更直接的作用，基金管理的范式预期会有较大改变。

第三，资本密集型项目将更难吸引创投资金，特别是资本密集型创新项目。“大多数人民币财务投资人，要么在企业创办早期冒较大风险用较小的投资额(例如1000万元左右)去投资，要么在企业成熟期用更大的投资额寻求低风险投资，不会选择用数亿元去冒险。”邝子平认为，在大型美元基金逐步减少的情况下，未来大多数VC项目会以小而美的单点科技项目为主。

第四，现有的流量平台仍会占据舞台中央。随着对互联网及平台型巨头的规范、整顿暂告一段落，国家开始鼓励平台经济发展，参与国际竞争。2023年，平台经济、互联网企业有望逐步回到发展轨道，但短期内财务投资人不会再投资新的流量平台，现有的流量平台仍会处于舞台中央。

第五，读懂中国的能力与洞察科技发展的趋势同等重要。“中国正在走一条跟美国不一样的创新之路。”邝子平表示，与2022年相比，这条投资逻辑现在看来更加明显。

邝子平用两国不同的货币政策和产业投资情况进一步说明。“2022年年底，中国通过积极的财政政策和稳健的货币政策推动经济，鼓励消费，而美国等西方国家则通过加息抑制通胀。”此外，2022年，中国把关注点投注于新能源车以及上游电池产业、半导体行业成熟制程企业，而美国的关注点更多聚焦于加密货币、人工智能底层技术ChatGPT。“未来这样的差异会越来越多。要在中国做科技投资，读懂中国的能力显得更加重要。”

第六，全球供应链与中国供应链正在重新组合。未来有些供应链可能会重构，产生中国独有的技术和产品。“中国企业和中国产品在国际市场上的地位越来越高，在新兴市场已经可以与欧美企业媲美，东南亚及中东也对中国产品表现出越来越大的兴趣。”邝子平说道。