《经济通通讯社19日专讯》惠誉发布报告表示，内地监管机构正探索解决中国经济偏弱地区地方政府融资平台(城投)迫近的违约风险。这可能表明，一些经济最脆弱的省份正加速推进债务重组，积极避免大范围违约并防范系统性风险的发生。惠誉指出，政策制定者著力避免城投债出现传统意义的偿债违约，以防止违约影响区域金融稳定。然而，惠誉或会视具体情况将现金流紧张的城投企业的某些非公开债务重组视作不良债务交换，将该城投企业的发行人违约评级在重组完成时降至限制性违约(RD)，并影响到其债项评级。

报告称，贵州省遵义道桥建设集团近期的重组计划可能预示类似案例(包括与银行协商降低融资成本)将增加。类似地区城投企业非公开债务(如银行贷款)的持有者可能面临更大的重组风险。即便如此，由于信托贷款的投资者较分散，就其进行磋商的难度会更大。

该机构认为，遵义道桥的重组方案较为罕见，重组后该公司的155.9亿元人民币银行贷款将展期20年、利息下调，且头10年仅付息不还本。该展期安排表明公司预期其现金流将较长期地弱于偿债负担。

*大规模债务重组或令银行资本承压加剧*

惠誉认为，中央政府部门于2022年发布的政策文件(部分旨在解决贵州省的偿债负担)落实了地方政府的化债责任，并鼓励城投企业与金融机构就债务条款重新协商。此次贷款重组给予遵义道桥更多的化债时间，同时防止更多公开债券出现大范围违约。此外，经济偏弱地区的公开债敞口较低也使得优先考虑兑付公开债更为可行。公开债仅占贵州城投企业总融资的21%，低于浙江(39%)和江苏(41%)。尽管如此，重组仍可能影响经济偏弱省份的非公开债务融资渠道。

惠誉并表示，债务重组若大规模超出惠誉预期，可能令银行(尤其是小型区域性银行)的盈利能力和资本承压加剧，并影响到惠誉对中资银行业经营环境的评估结果。