本报告导读：

12月大面积感染造成的劳动力暂时“减员”对基本面造成较大冲击，生产料将转负，制造业、基建投资在高基数作用下也有所回落，消费、出口进一步下滑。

受地方债规模持续退坡、企业债发行低迷以及居民端信贷不足的拖累；新增社融弱于同期，企业中长贷、票据融资成为主要支撑项。

摘要：

实体经济数据预测：

1）GDP：疫情对经济供需两端的影响逐月加深，但12月底一线城市已开启修复，Q4整体好于Q2，预计同比增速1.4%。

2）生产：12月PMI生产环比大幅回落，高频指标普遍同比负增，预计12月同比增速为-1.5%。

2）投资：12月房屋建筑PMI显示地产投资跌幅有望企稳，制造业和基建在高基数作用下同比回落，预计全年投资增速5.3%。

4）消费：疫情继续压制服务业，制约消费场景，实物消费增速放缓，预计12月社零同比增速-6.9%。

价格数据预测：

1）CPI：预计12月同比1.7%，较11月回升0.1个百分点。猪肉、牛肉等价格均低于季节性，但受基数效应影响，预计CPI同比读数小幅回升。

疫情扰动之下，预计12月消费整体仍然较弱，核心CPI维持低位。

2）PPI：预计12月同比-0.1%，较11月回升1.2个百分点。国际方面，受海外衰退预期影响，原油价格明显下跌，带动国内柴油、化工品价格明显下跌。但国内方面，动力煤、螺纹钢、铝等价格有所上涨。

金融数据预测：

1）新增信贷：12月信贷新增规模弱于同期，约为10000亿元。结构上看，信贷投放仍延续8月以来的分化趋势，企业中长期贷款在政策推动下继续回升，而居民端信贷维持低迷。此外，内生融资需求不足背景下，银行票融冲量加剧，对信贷起到支撑作用。

2）新增社融：预计12月新增社融约1.3万亿，增速9.8%。除了企业中长贷外，信托贷款也是支撑社融的一大因素，成为多增的主要贡献项。

受近期债市调整影响，反映内生融资需求的企业债融仍偏弱，政府债持续退坡。

3）M1、M2增速：考虑到疫情反复，线下消费疲弱以及居民端的商品房销售增速降幅扩大，预计12月M1同比为4.2%，较11月M1（4.6%）同比回落0.4%；同时，考虑到财政存款以及理财赎回压力有所缓释，预计12月M2同比11.9%，较11月M2同比下滑0.5%。M1-M2剪刀差为7.7%，较11月剪刀差（7.8%）基本持平。