宏观估值与交易特征：

1、关注美国从长期衰退走向长期滞胀的可能。

2、短期美国房地产市场和利率之间的关系表现出美国经济韧性。

3、中国经济预期有望逐渐上行。

4、经济预期或重新锚定，风格偏向消费加成长。

长期和中期行业选择：

1、长期看全球经济可能走向杠杆周期的繁荣，通胀中枢拾级而上。我们建议关注传统行业中供给格局好的行业。

2、半导体是中国制造业长期转型升级最重要的环节之一，长期看好功率SiC和模拟，先进制程半导体。

3、中国去杠杆周期的后期，可选消费或将具有显著超额增速，其中可选消费中汽车零部件成长性显著。

4、看好叉车行业长期电动化趋势及全球竞争格局。

5、数据要素市场化有望颠覆美国互联网的商业模式，中国科技发展可能会出现新的发展路径，看好数据要素全产业链的交易性机会。

6、中期看好消费和地产驱动的场景消费和地产后周期相关行业修复。

风险提示：疫情传播超预期，美国信贷下行，宏观经济下行等