平安观点：

实体经济：本周工业开工率走弱，螺纹钢小幅补库存，内需消费高频指标和外需运价指数表现皆弱，黑色商品价格也由涨转跌。1）开工率走弱。

其中，黑色商品相关的本周全国高炉开工率环比基本持平。基建相关的石油沥青装置开工率、全国水泥磨机运转率分别环比下降1.0个百分点、下降2.4个百分点。汽车产业链相关的轮胎半钢胎开工率环比下降6.5个百分点，全钢胎开工率环比下降6.8个百分点。2）螺纹钢小幅补库存。产成品中，本周螺纹钢厂库+社库环比增加2.0%，电解铝库存环比下降1.3%。

原材料库存中，本周港口铁矿石库存较上周下降0.5%。3）内外需偏弱。

本周30城商品房日均销售面积环比下降14.8%，绝对水平约为过去三年均值的51.6%。土地一级市场方面，上周百城土地供应面积环比减少47.8%，成交面积环比减少41.0%，百城成交土地溢价率下降至0.8%。

内需消费方面，本周9大城市日均地铁客运量1324万，环比下降37.5%，绝对水平约为近三年同期均值的36.3%；沪广深三地拥堵时长下滑，北京有所上升。电影日均票房收入环比上升65.2%，绝对水平为过去三年同期均值的50.3%。外需方面，中国出口集装箱运价指数较上周下滑2.4%，其中东南亚、欧洲航线分别下滑5.2%、下滑3.7%，美西航线上涨1.3%。

4）黑色商品期货价格多数下跌。本周南华黑色指数下跌2.97%，结束了连续7周上涨的趋势。具体看，本周焦煤、焦炭、螺纹钢、铁矿石期货分别下跌6.6%、下跌7.1%、下跌1.1%、上涨0.5%；现货价格方面，焦炭上涨3.9%、焦煤持平、螺纹钢下跌0.5%、铁矿石下跌1.4%。农产品方面，本周农产品批发价格200指数环比上涨0.1%。主要农产品中，蔬菜、水果批发价环比分别上涨7.0%、2.4%；猪肉、鸡蛋批发价环比跌幅分别为11.8%、3.7%。

资本市场：本周主要期限国债收益率下行，收益率曲线陡峭化，A股主要股票指数悉数下跌，人民币汇率贬值。具体看：货币市场方面，R007和DR007周五分别收1.95%和1.51%，较上周五分别下行16.0bp和下行21.8bp。本周股份行一年期同业存单发行利率收于2.58%，较上周五下行6.0bp。债券市场方面，本周1年期国债收益率下行9.0bp，10年期国债收益率下行6.1bp；10Y-1Y国债期限利差环比走阔2.9bp。股票市场方面，主要股指悉数下跌，周期及成长风格跌幅更大。外汇市场方面，日央行调整YCC政策后日元较快升值，推动美元指数下行。周五美元指数收于104.32，较上周五下跌0.5%。本周在岸人民币相对美元贬值0.22%、离岸人民币贬值0.33%。本周央行重启14天逆回购，提前提供跨年资金。

本周央行公开市场逆回购累计净投放7040亿元，且央行周三表示“高度重视做好岁末年初各项工作”，跨年资金面有望维持平稳态势。

风险提示：稳增长力度不及预期，国内疫情多点扩散，地缘政治冲突升级。