1-11月，全国一般公共预算收入累计值为185518亿元，同比增速为-3.0%，前值为-4.5%，增速大幅缩窄了1.5个百分点，11月份单月收入为12121亿元，同比增速为24.6%。

1-11月，公共财政支出累计值为227255亿元，同比增速为6.2%，前值为6.4%，小幅下降了0.2个百分点，11月单月公共财政支出值为20921亿元，同比增速只有4.8%，大幅低于上月的8.7%。

1-11月，全国政府性基金收入累计值为60161亿元，同比增速为-21.5%，与前值-22.7%相比，继续小幅收窄，且连续4个月处于收窄阶段。1-11月，国有土地出让收入累计值为51174亿元，同比增速为-24.4%，与前值-25.9%相比也收窄了1.5个百分点。

要点

总结来看，11月一般公共预算支出进度为8.0%，略低于去年同期的9%；11月收入进度6%，高于去年同期5%，今年11月累计收入进度88%，远低于去年同期97%。另外，11月单月一般公共收入为12121亿元，一般公共预算支出为20921亿元，11月单月支出大于收入，财政收支差额略进一步扩大，1-11月一般公共预算财政收支累计差额(收入小于支出)为4.17万亿，超过年初定下的赤字33700亿元。我们在上月点评报告就提到，1-10月一般公共预算财政收支累计差额为3.29万亿，未超过年初定下的赤字33700亿元。虽然狭义财政严峻局面暂缓，但后面剩余赤字空间仍然较小，实际赤字规模超过目标值概率较大。而从此月来看，当前收支差额已超过目标赤字。

12月的政治局会议和中央经济工作会议对明年的财政政策进行了统一定调，指出“积极的财政政策要加力提效”，我们在中央经济工作会议点评报告《2023年的经济“蓝图”》中也认为，财政政策的“加力提效”是对于去年中央经济工作会议提出的“提升效能”的升级版，“加力”首先表明的是要更加注重扩张财政支出的速度，但要指出的是，在二十大定调的艰苦奋斗的斗争精神下，以及“合理适度，不预支未来”的顶层设计下，财政发力已不能再大水漫灌了，简单来说就是不能再一味追求“量”，而需要在“效”上再发力。

风险提示：国内宏观经济政策不及预期；财政政策不及预期；货币政策不及预期；计算数值与实际有误差