宏观估值与交易特征：

1、关注美国从长期衰退走向长期滞涨的可能。

2、短期美国房地产市场和利率之间的关系表现出美国经济韧性。

3、中国经济预期有望逐渐上行。

4、行业里的个股选择偏向白马，注意小市值企业的估值风险。

长期和中期行业选择：

1、长期看全球经济可能走向杠杆周期的繁荣，通胀中枢拾级而上。我们建议关注传统行业中供给格局好的行业。

2、中期中美经济节奏或逐渐趋于同步，长期美国可能持续滞涨。

3、半导体是中国制造业长期转型升级最重要的环节之一，长期看好先进制程半导体及SiC。

4、中国去杠杆周期的后期，可选消费或将具有显著超额增速，其中可选消费中汽车零部件成长性显著。

5、长期看好海外半导体周期见底和消费复苏所共同驱动的芯片设计行业景气度上升。

6、看好叉车行业长期电动化趋势及全球竞争格局。

7、中期看好消费和地产驱动的场景消费和地产后周期相关行业修复。

风险提示：疫情传播超预期，美国信贷下行，宏观经济下行等